■本报评论员赵民望

　　社评

　　8月7日央行进行的500亿元7天期逆回购操作，坚定了市场人士对于宏观趋向接近一致的判断：就结果看，这个逆回购注资令市场目前资金面松紧适度；而国家统计局即将发布的7月份CPI、PPI等重要宏观经济数据，更意味着“降准”窗口期的来临。

　　主流机构普遍预测，7月CPI同比涨幅有望降至2%以下，预计将在1.6%-1.7%左右。很显然，2%以下的CPI或将催生央行再一次“降准”。这同时表明，宏观经济增速将继续在底部徘徊，甚至继续面临较明显的下行风险。也就是说，中国经济仍位于底部通道。

　　在当前中国经济稳增长的政策目标进一步强化的背景下，流动性的持续放松是大势所趋。此前，公开市场逆回购操作已长达6周，再加上本周7月经济数据的陆续公布，市场对于央行再降存款准备金率应不会意外。即便是未来的降息动作，也依然是央行一直强调的“增强调控的前瞻性、针对性和灵活性”的题中之义。宏观管理者之所以要加强货币政策的预调微调，当然是为了经济的稳定增长，实现稳增长就需要流动性予以保障。然而，各地相继亮相的稳增长政策、央行加强预调微调的表态以及“降准”这个敏感窗口期的开启，都不意味着稳增长会由此如愿以偿。因为，单靠释放流动性助推经济是不可持续的，中国银监会主席助理阎庆民就此指出，单纯依靠国家投资增长助推经济不可持续；单纯依靠信贷增长助推经济不可持续；单纯依靠释放流动性助推经济不可持续。他认为，“通过释放流动性的方式助推经济增长的空间已经十分有限”。原因在于，我国M2/GDP已经高达180.6%，远远超过美国60%左右的水平，也明显高于欧盟100%的水平。

　　中央多次强调要“把稳增长放在更加重要的位置”之后，各地政府已纷纷投入到了“保增长”的战役之中。实际上，这种通过基建项目来刺激经济增速的方式，还是在重复以前的政策老路。一方面，这会使得产能过剩和结构失衡的问题更加严重；另一方面，地方新一轮的投资竞赛，将使银行等领域的系统风险大大加强。

　　对于流动性宽松的单纯期待，以及地方稳增长“4万亿投资计划”的一概鼓励都是危险的，危险在于这种稳增长等于竭泽而渔，短期突击性的保增长、稳增长政策，无助于中国经济的企稳回升与健康发展。

　　逐步扭转经济下行趋势的出路其实在于放水养鱼。上半年，各地经济增速普遍下滑，按理说税收随经济增长而增加，随经济下行而减慢，相应的财政收入理应会放缓，但是数据却显示，绝大部分省区的财政收入增速高于GDP。在统计的24个省份上半年财政收入中，21省份地方财政收入增速均超GDP。很明显，财政收入增速高于GDP增速属于不正常，占税收总额70%的流转税增速高于GDP的增长，证明结构性减税存在较大空间。况且各地不同程度出现的“突击收税”，“中国企业的负债占GDP比重已达107%”的信息，无不表明中国实体经济艰难依旧。从6月PMI创7个月新低的事实看，实体经济仍未见反弹迹象。

　　因此，降低存款准备金率释放的只是预期，即便出现了宽松的流动性，也很难进入实体经济。现在，亟需发挥财税政策作用，加快出台结构性减税政策。当然也需要制度改革和政策组合解决体制性问题和结构性矛盾。彻底打破制约民间资本的种种障碍，落实对小型微型企业发展的税收扶持措施，才是实体经济止跌回升的基础。