本报记者 陈美

　　在沪指逼近2100点之时，8月第一个交易日大盘终于出现稍微像样的超跌反弹。不过，尽管沪深两市个股呈普涨态势，但低迷的成交量依然让人担心反弹的持续性。而消息面上，7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，创8个月来最低。与此同时，中共中央政治局会议定调，把稳增长放在更加重要位置;而证监会也称，坚信股市广阔前景。

　　对此，接受《金融投资报》记者采访的分析师认为，经济仍在下滑过程中，未来应多关注货币政策。而股市想要就此上涨，成交量仍显不足，ST股和强势股后市仍有下跌风险。

　　经济正在逐渐筑底

　　7月PMI为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.3个百分点，中型企业PMI为50.2%，比上月上升0.2个百分点，均高于临界点;小型企业PMI为48.1%，比上月回升0.9个百分点，连续4个月位于临界点以下。

　　申银万国首席策略分析师李慧勇认为，尽管中国官方披露的PMI数据继续下滑，不过结合之前汇丰披露的PMI数据来看，中小企业呈现出需求增加、生产增加、采购增加、库存减少的特征，这正是经济复苏初期的特有迹象。但这一数字能否代表趋势，仍有待确认。
 　　不过，中国物流与采购联合会副会长蔡进分析指出，此番指数回落存在明显季节性，在生产建设淡季回落甚微，显示当前经济正在逐渐筑底，后期将延续趋稳走势。但当前需求偏弱、供大于求的下行压力仍未消除。

　　在上述背景下，中共中央政治局会议再次强调，未来一方面将加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大结构性减税政策力度，保持货币信贷平稳适度增长;另一方面，将着力扩大国内需求，在优化投资结构的同时扩大有效投资，加大对国家重大项目建设的支持。

　　对此，信达证券分析师梁浩在接受记者采访时表示：“从7月PMI数据来看，经济仍在下滑过程中，尽管市场预期管理层未来会继续出台宽松的货币政策来调整经济，不过从政治局会议定调来看，其仍然是稳增长而非保增长，再加上政策有一定的传导性，因此后续管理层出台货币政策的力度应该在预期之内，如果超出预期，那么市场会有反应。”

　　李慧勇则表示，管理层坚持把稳增长放在更加重要的位置，显示对经济下滑的高度关注，并希望能够做好充分准备应对经济下滑。在当前经济低迷、失业压力显现、金融风险抬头的情况下，下半年政策的力度有望进一步加大。“我们认为，下半年政策重点，主要集中在财政政策、货币政策和扩大内需等几方面。”李慧勇表示，首先，继续实施积极的财政政策，加大结构性减税力度，扩大营业税改征增值税试点范围，支持小型微型企业发展等政策措施;其次，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持力度;第三，扩大国内需求，扩大有效投资等。

　　调整行情进入尾声

　　在管理层着力稳增长的同时，证监会昨日也表态称，坚信股市广阔前景。其中，一位证监会负责人说，虽然说股市下跌从一定程度上反映了宏观经济增速放缓和企业盈利预期下降的趋势，但有些反应过头，在悲观情绪的支配下，A股市场存在恐慌性下跌。

　　对此，梁浩认为，尽管股市下跌从一定程度上反映了宏观经济增速放缓和企业盈利预期下降的趋势，但现在影响股市的不仅仅是宏观经济，市场不断的扩张、再融资，也成为影响市场的最重要的因素之一。而今年上半年IPO的公司多达112家，融资总额高达2155亿元。此外，有56家公司增发，增发总额1310亿元，IPO和增发累计总额达3465亿元。再加上宏观经济不景气，进场资金自然越来越少，而且现在每次反弹几乎都成为被套资金减持的机会，两市低迷的成交量就是最好的证明。

　　对于后市的走势，海通证券认为，近期市场的表现令很多投资者失去信心，但从基本面上看，市场有望进入下跌尾声。海通证券的依据为：一是7月经济数据难有明显好转已在市场预期之中。新增信贷近6000亿元，其中结构分化才是市场关注重点，而房地产新开工也因同比基数效应而呈现阶段性回暖，但长期趋势难以把握。二是中报风险陆续释放。从7月初中报业绩快报开始，市场进入中报业绩敏感期，且行业内公司的业绩风险释放呈扩散势头，进一步下跌空间有限。三是绩优股的补跌速度加快。近期的杀跌呈现板块轮动特征，地产、银行等前期先调整板块已呈现企稳迹象，而医药、白酒等大消费强势股进入加速下跌阶段。

　　来源:《金融投资报》