■记者观察

　　■本报记者 唐福勇

　　“每年有两三百万的新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重，因而决定退出市场或不再交易。这种情形绝不是监管机构所愿意看到的，我们必须如实地向社会公众报告。 ”

　　据第一财经日报报道，这是郭树清近日到广东调研时与投资者代表座谈时谈到的一个现象。

　　通过这个现象可以发现，数以百万计的股民离场是因为损失惨重，而损失惨重的背后除了有投机跟风炒作的因素外，整体性股民亏损同样是一个不争的事实，这两者都从一个侧面反映了每年上百万的股民为何对中国股市失去信心。

　　在郭树清看来，现阶段我国证券市场仍然处于 “新兴加转轨”阶段，还存在各种不规范行为。一是新股价格过高。 2010年、2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，新股上市后经过“击鼓传花”式的炒作，参与炒新的投资者遭受较大损失。二是小盘股价格畸高。到去年底今年初，小盘股市盈率平均是大盘蓝筹股的2．8倍。三是炒作绩差股问题比较严重。一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，丧失了基本价值，但市场上炒作重组题材的现象依然经常可见。

　　不可否认，一些股民存在炒作绩差股的现象，对小盘股价也存在明显追涨跟跌的炒作。但恰恰在这些股民不理性的行为背后，市场与监管制度本身的不完善也是重要的原因之一。

　　比如对绩差股的炒作问题，监管部门虽然看到了一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，丧失了基本价值，却没有合理合规的退市通道提供，使其最终成为重组题材，成为接二连三的炒作对象。与此同时，类似在退市边缘的丧失了基本价值的诸多ST、﹡ST公司屡屡被重组成功的案例也时常发生，因而也激发了一群盲目炒作重组题材股的股民跟风，但真正从跟风中获利的仍是凤毛麟角，多数跟风股民成为牺牲品。

　　再比如新股价格过高的现象，从中小板和创业板问世以来，这个问题就一直如影随形，虽然正如郭树清所言，2010年后新股发行平均市盈率正逐年下降，2010年为58倍，2011年新股发行平均市盈率降至47倍，但问题在于，对高市盈率的现象并不是从一开始、从源头上进行抑制，而是在事后不断完善新股发行体制改革，属于亡羊补牢之举，如果能够在首批中小板和创业板上市之初就高度关注并重视到这一现象，就可以在制度和申请、审批的各个层面和环节进行先期引导、规范，如此，不会发生多数中小板与创业板股票上市之后即步入数年甚至更长时间的漫漫“熊”途。而在这一漫漫“熊”途中，绝大多数二级市场股民只能是屡屡亏损出局。

　　诚然，新股发行体制改革正在进一步完善，但过往的事实已经不可更改。要让上市公司高管充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，这个认识不是靠口号能实现的，只有在制度的保障下，当投资者始终得不到回报，而公司因此很难再融资、不能再融资时，上市公司高管们才会真正尊重投资者，才会真正敬畏市场。