| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年09月19日 08:05 |
作者： |
尤里·达杜什 |
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今年第二季度，世界贸易和工业生产经历了2009 年第一季度后的首次下降。美国和欧洲的经济增长都低于预期。美国债务上限谈判以及欧债救助意见的分裂使市场对政策丧失信心。
我们是否再次面临全球大衰退？并非如此，理由如下。
首先，新兴市场的强劲增长仍在持续；第二，发达国家非金融部门有强劲的盈利表现；第三，二战后，还没有发生过“双底”衰退，这需要一定的条件才会发生。但这也有可能正在意大利和西班牙的主权债务危机中酝酿。
还没有确凿证据证明最近全球经济在放缓。大部分私营部门正在努力恢复中。
房地产行业衰退，特别在美国；欧洲银行业的安全性值得怀疑。发达国家的家庭小心谨慎对待大额借款，害怕失业。这种增长消沉的特点，在大规模金融危机后都十分普遍，并将持续多年。
还有两个原因使发达国家深陷泥潭：一是世界第三大经济体日本，深受20 年前房地产和股市泡沫影响，目前其政府债务是GDP的223%，而政府赤字为GDP 的10%以上；二是欧元区的主权债务危机，这与欧洲货币联盟机制设计不当有关。
2009年初至2011年初，出现了经济的周期性以及随经济变化的政策调节。全球经济增长主要由发展中国家支撑，2010 年第一季度，全球增长达到5.9%的新高，由此产生的通胀压力迫使发展中国家调整其货币和财政政策。同时，发达国家在财政压力下削减其刺激计划，预计2011年G20国家的总需求将减少1%。
总之，当前对经济冲击的主要因素有：欧元危机扩散到意大利和西班牙，这两国的政府债务已经达到3.8万亿美元；利比亚的“迷你石油（mini-oil）”冲击；美国债务上限谈判以及日本大地震。
脆弱性、周期性、政策调节以及外部冲击是此次经济周期性放缓的主要因素，但他们不足以引起另一次全球经济大衰退。
此外，新兴市场以及非金融机构利润增长良好，它们是经济增长的源泉。目前发展中国家增长的动力――技术吸收、城市化、结构调整以及投资――都没有减缓的迹象，我们预测这种增长将超过每年5%，对世界经济增长的贡献将超过1.8%。
发达国家非金融机构的金融面良好。据美联储统计，美国非金融机构持有1.9万亿美元现金和其他流动资产，达历史新高。2010年这些机构获利良好， 2011年第一季度更强劲。
欧洲才是危机的重点。据报告，16个欧洲国家的银行对意大利和西班牙的贷款为1.8万亿美元，对希腊、爱尔兰和葡萄牙的额外拨款为9000亿美元。如果意大利和西班牙违约，对欧洲银行体系将是致命打击，它并非只是政府的风险，包括所有欧洲实体。因此，政策制定者首要目的是遏制欧元危机。（本文作者系美国卡内基和平基金会高级研究员。文章摘编自第一财经研究院9月12日《全球智库报告精粹》第四期）
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