| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2011年09月02日 13:24 |
作者： |
宗涛 |
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最新数据显示，8月份经济活动先行指标——制造业采购经理人指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。PMI指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。同时，发改委近日表示，物价总水平仍将继续高位运行，全年物价4％的目标将难以实现。
这意味着，今年以来扑朔迷离的经济形势和争执不下的政策走向，终于日渐明朗：即经济不存在急剧降温的可能性，相反通货膨胀有超预期发展的态势，宏观调控应继续把控通胀放在首位。
危机后的宏观调控在2010年上半年进行了试探性从紧，随着二季度欧洲债务危机的出现，紧缩步伐暂缓，去年下半年物价出现持续攀升，四季度调控力度再度加大，并一直延续到今年上半年。调控进入今年二季度，随着经济增速的放缓，货币信贷增速回归目标区间，要求暂停紧缩调控的声音渐大，乃至有学者认为经济有可能会出现急剧下滑，政策或将出现超调。
然而，最新数据清楚地显示，当前经济增速只是温和放缓，这更像是软着陆，而不是硬着陆。这种放缓主要是过热风险的解除，而不是滑向衰退。和过去30年两位数的高增长相比，当前9％－10％的增长并不高，但我们认为，两位数的增长是不可持续的，经济增速出现一定放缓是正常合理的，有助于控制通胀上升。
我们注意到，温家宝总理本周四在《求是》杂志上刊文指出，经济增速略为放缓，在很大程度上是主动调控的结果，处在合理水平，没有超出预期。相比之下，应更加注重缓解物价过快上涨这一主要矛盾，宏观调控的取向不能改变。
我们认为，国家关于经济形势和政策取向的判断是完全正确的，发改委等部门及时和公众沟通对通胀的看法也是值得肯定的。从政策面上，人民银行日前调整了存款准备金缴纳的范围，此举将在未来半年时间里陆续冻结将近9000亿元的流动性，接近于3次上调准备金率。此举将商业银行资产负债表外的部分活动纳入监管，有助于调控社会融资规模，使其保持在合理水平。
最近有机构和专家认为，这轮通胀潮流将告一段落，明年的通胀也将保持在3％以下。这种预测有过于乐观之嫌。猪肉价格此前略有回落后，又重新回升至高位运行，此外鸡蛋等副食品价格出现明显上涨。从目前信息看，猪肉价格周期并未明显消退，其他食品价格也没有明显回落动力。除了翘尾因素会在三、四季度有所回落外，新涨价因素仍然存在，居民也存在明显的通胀预期。流动性环境下，尽管当前的流动性已经趋紧，但在绝对增加量上仍相当庞大。外围央行将继续维持超宽松的货币政策，这非但不会成为引导中国政策跟进宽松的契机，反而会进一步加大国内政策紧缩的压力，输入型流动性压力不会根本缓解。
上半年CPI上涨5.4％，7月份CPI更是创下6.5％的新高。年前制定的全年物价4％左右的目标显然无法实现，此后调整到的5％目标，实现起来也有一定难度，这要求下半年物价出现较为明显的回落。当前来看，物价回落的幅度是否够大还存在较大的不确定性。其根本原因是，考虑到前两年流动性的大量增加，当前流动性虽有所收紧，但依然较为宽松。
展望未来宏观调控趋势，下半年存款准备金率实际上一直在陆续上调，同时近期在国际金融市场动荡加剧的背景下，人民币汇率升值步伐有所加快，这将对进口商品价格起到抑制作用，也能够更好地平衡我国的外贸收支。我们不应该排除进一步加息的可能性。总体上，今年的市场利率有所上升，但基准利率还处于明显的负利率区间，加息只是对负利率的部分缓解，所带来的负面影响不应夸大。除非全球经济环境出现急剧恶化，否则宏观调控的取向不应转变。
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