| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年07月09日 09:36 |
作者： |
庞宝林 |
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最近不少香港股票价格在刚刚过去的6月被推至极低水平，尤其是二、三线股，恒生指数甚至跌破22000点之低位，加上中国内地持续收紧资金流动性等，令不少中资股股价达到非常有吸引力的水平。
按东骥基金过去数周的分析，一旦坏消息在市场中反映或渐渐改善，股市升幅足以令人“叹为观止”。港股7月以来一举升破250天平均线，击退空头，当中不少股票价格在一天内飙升5-10%不等，尤其是早前跌幅颇大的二、三线股，可谓报复式反弹，投资机会随处可见。
笔者此前曾为投资者剖析过新兴市场面对的困局，新兴市场国家不断加息抑制通胀，毫不理会经济增长，如印度加息10次，中国央行也在年内第三次加息，并提高存款准备金率至21.5%，令国内拆息大升，但近日从高位回调不少，说明坏消息正逐渐获得改善。
由于上半年银根过度收紧，中国6月采购经理指数(PMI)下降至50.9之临界点，若中国在下半年不加息或提准，相信其通胀率会在5-6%徘徊，但下降的速度较为缓慢。
综观新兴市场的现况，笔者认为，部分新兴市场可能有机会微调其货币政策，即相对之前略为宽松，或将刺激新兴市场股市在下半年出现报复式反弹。统计数据显示，欧美等成熟市场股市上半年表现不俗，新兴市场股市表现却非常不尽人意，相信新兴市场股市在下半年的反弹之势锐不可当，因为美国没有推出QE3，新兴市场也不需采取外汇管制等措施防范外资流入、资金流动性过剩、资产泡沫及通胀高涨等风险，当中包括印度、中国等国家。
欧美方面，欧洲央行本周一如市场预期那样加息，欧洲央行总裁特里谢于会后表示，4月加息后，货币政策仍属宽松，流动性仍然充裕，鉴于通胀面临上行风险，故决定上调利率。预计未来几个月欧元区通胀率仍将明显高于2%，因此避免第二轮通胀效应至关重要。
笔者认为，由于特里谢的言语间没有再度提及“高度警惕”，可见他对未来加息的态度明显软化。加上近期欧洲的经济数据有放缓的迹象，欧元区Markit6月制造业采购经理人指数(PMI)终值由5月的54.6降至52.0，创下18个月新低，显示欧元区制造业活动扩张速度放缓。预期欧洲此次加息后，本季应不会再度加息。
此外，美国政府近日提高耕地面积，随即触发玉米价格大跌，相信此举与美国早前要求IEA（国际能源机构）释放石油储备如出一辙，与其担心输入通胀导致滞胀，美国倒不如先行处理通胀问题，旨在降低滞胀的风险，并把加息周期推延至明年底。其实该方法也较QE3更具针对性，但各位投资者必须留意这些措施只见一时效应，并非长久之策。（作者为华富财经“庞知灼见”宏微观基金分析专家、东骥基金管理有限公司董事总经理）
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