| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2011年05月17日 12:39 |
作者： |
唐福勇 |
| |
■就市论势■唐福勇
上调存款准备金率再次如约而至，央行１２日宣布的这一决定将金融机构存款准备金率推高到２１％的历史新高。
央行的这一决定在上周四提前引发了Ａ股市场的普跌，但从周五的情况看，市场似乎已经消化了政策上调的不利影响。整体而言，上周股指虽然有继续下探的迹象，但周Ｋ线依然以红盘报收。
由于紧缩的货币政策持续出台，Ａ股面临的政策压力一直无法完全消除，尤其是上半年每月常态化的上调存款准备金率和加息使股市一直处于政策调控的压力之下。当前，市场不明确或更担忧的或许是持续的政策调控带来的叠加效应，这个效应究竟会对国内股市造成多大的负面影响，现在还不可知，但由于国际大宗商品价格的回落，通胀预期在未来一段时期会减弱。在上述大环境下，国内股市或许正处于黎明前的黑暗中，股市下行的压力仍然存在并可能继续下探，但似乎离黎明不太远。
上述判断的理由在于：一方面，国际大宗商品价格报复性反弹并持续攀高的可能性在短期内难以再现，从上周的情形来看，虽然大宗商品价格出现了大幅波动，但截至１６日上午，纽约国际原油价格仍然运行在每桶１００美元以下，黄金价格也保持在每盎司１５００美元以下。
另一方面，通胀压力与预期得到减缓，不仅全球的通胀压力与预期得到缓解，国内的输入型通胀压力与预期也得到缓解，可以预见的是，５月的国内ＣＰＩ会有一定程度的下降。这会对货币政策当局改变货币政策工具使用频繁和时机产生重大影响，对于Ａ股而言，或许能获得一定的喘息机会。但喘息机会不一定那么快到来，从１２日央行再次上调存款准备金率来看，未来的流动性调控似乎转向了日益严峻的外汇占款方面。相关数据显示，３月新增外汇占款达到４０７９亿元，整个一季度的新增外汇占款逾１１２４０亿元。从已公布的部分４月数据来看，中国４月的贸易顺差达１１４亿美元，所带来的外汇占款同样不小，市场预计４月的外汇占款数额可能与３月相当，这意味着有４０００亿元需要对冲。５月外汇占款的形势究竟如何，目前还不知道。因此，上调存款准备金率以及重启３年期央票都表明，因外汇占款而来的流动性调控正成为下一阶段政策调控的重点。
此外，持续频繁的政策调控已经半年有余，货币当局也会开始充分估计到货币政策的滞后效应，提高政策的前瞻性，从而避免政策叠加对经济带来的负面影响，当前国际国内环境的微妙变化也给了这种谨慎考虑的时机。
市场方面，虽然房地产板块因为调控的不放松，一直低位运行，但似乎当前也陷入了胶着状态。从估值角度来看，当前地产、银行、钢铁等蓝筹板块都在历史低位运行，这或许也是大盘虽然处于下行的压力之中，却还未发生暴跌或持续大幅下挫的原因。
短期内，国内股市还没有特别明显的利好因素，因此仍可能在黑暗中徘徊甚至下行。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
