| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2011年05月17日 11:19 |
作者： |
姜业庆 |
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■理财观察■姜业庆
对于大多普通投资人而言，“重股轻债”的理念依然至高无上。但是笔者需要指出的是在持续高通胀、宏观政策依旧紧缩、加息预期依然存在的环境下，债券基金作为一种低风险、低收益的基金，在震荡市中依然适合作为资产配置的一部分。
其实，在犹太教法典《塔里德》中，以撒教士曾说，“一个人应将自己的财富分为三部分：１／３用来购买土地，１／３用来购买商品（经营生意），１／３放在手头随时可用”，这句话反映了资产配置的精髓，已经越来越被投资者接受。
根据权威机构对美国８２家养老金的研究表明，资产配置决定９０％以上的长期回报。债基凭借较小的波动和相对稳健的收益，成为投资者资产配置中受欢迎的品种。在美国，有９０００万户家庭进行各种投资活动，其中只有１１％是自己购买股票，而绝大多数是通过认购不同类型的基金进行投资活动，这与中国超过１亿的股民形成鲜明的对比。
国家统计局１１日最新公布的数据显示，４月ＣＰＩ同比上涨５．３％，较上月涨幅下降０．１个百分点。其中食品价格同比上涨１１．５％，环比下降０．４％。从通胀结构上看，价格上涨的势头得到了一定遏制，在翘尾因素逐渐减弱的下半年，通胀可能出现向下态势。随着经济增速逐渐放缓，未来债市可能进入“小牛市”，迎来建仓期的新债基配置优势凸显。目前正在发行的中欧鼎利分级债基拟任基金经理聂曙光这样表示，从通胀结构来看，近期蔬菜价格的跌幅已较大，已经进入下行周期，而猪肉价格上升周期随生猪存栏量上升有望结束，通胀向上势头已得到一定遏制。对于未来通胀发展趋势，聂曙光表示，受翘尾因素影响，预计６月份ＣＰＩ同比涨幅存在再创新高的可能，中短期内通胀仍会维持在较高水平，但下半年可能会出现向下趋势，再创新高的概率不大。
具体来看，４月份，规模以上工业增加值同比增长１３．４％，比３月份回落１．４个百分点。１－４月份，规模以上工业增加值同比增长１４．２％，比１－３月份回落０．２个百分点。而稍早前所公布的经济领先指标制造业ＰＭＩ４月份为５２．９％，环比回落０．５个百分点，制造业ＰＭＩ指数经过３月短暂回升后再次回落。
这样看来，固定收益类投资就会被市场看好。因为在未来经济增速逐渐放缓、通胀维持高位的背景下，对权益类配置会比较谨慎，对固定收益类投资则相对看好。再者，目前债券收益率处于阶段性高点，未来存在逐渐向均值修复的机会，固定收益类资产或将迎来较好的建仓机会；同时在压力测试上，目前的债券有较好的投资价值，高票息收益也能较好地覆盖市场风险。比如，目前正在发行的中欧鼎利分级债基是创新型的理财产品，在产品设计上有一年的封闭期，未来还可上市交易。封闭一年兼顾投资人在流动性与收益性需求，也能满足封闭式交易的需求，同时能减少二级市场的折价风险。从业绩表现来看，在目前股市持续震荡市中，封闭运作的债券基金表现更为突出。
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