| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2011年05月16日 10:21 |
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2011年5月第一周，华东地区轻质纯碱价格涨幅较大，高达8.1%，达到1875元/吨。
纯碱价格上涨主要受三因素影响：第一，近期部分大企业限产保价，是纯碱价格上涨的主要因素。背后原因有限电的刺激。
纯碱生产的电力成本占总成本的20%，属于高能耗行业。今年以来，全国电力供应偏紧，加之夏季用电高峰即将到来，多地用电紧张。
而从历史走势看，几次限电政策（包括2010年下半年的节能减排）都推高了纯碱的电力成本并限制了供给，导致价格一路上扬，纯碱-原盐价差也明显上升。
日前，发改委已明确“有序用电”原则，江苏、浙江等地已提前采取一系列限制高能耗产业用电的措施。在此影响下，纯碱的电力成本被推高，供给受限，导致价格和价差都明显上升。这种情形和去年下半年节能减排政策实施后的市场表现极其类似。
第二，国内玻璃建设30多条生产线，尽管符合预期，但对纯碱需求形成较为明显的拉动作用。今年1~3月纯碱的主要下游平板玻璃累计生产1.74亿重箱，同比增长13.6%，保障房建设是主要推动因素之一。
第三，下游部分需求企业复工，上半年，在油价推动下，部分产品纷纷涨价，追求利润使得下游部分企业复工，对纯碱也形成一定的需求拉动。
纯碱行业未来一季度将延续上涨行情：未来两个月，随着用电高峰即将到来、企业进入传统装置检修期，纯碱行业的供给将继续偏紧（山西丰喜等企业已停产检修）。再加上保障房建设推动纯碱主要下游平板玻璃的产量增长（今年1~3月同比增长13.6%），预计近期纯碱行业将延续之前的表现。
根据敏感性分析，纯碱价格每上升100元，行业内的代表公司EPS增厚0.1~0.2元。其中，可重点关注：双环科技（静态测算，每涨100元，增厚EPS0.21元）、山东海化（0.16元）、三友化工（0.10元）、青岛碱业（0.11元）、金晶科技（0.09元）。
（作者为国金证券分析师）
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