| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年03月12日 10:54 |
作者： |
彭浩 |
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稳定物价，从去年底以来就成为了宏观调控的中心。3月初召开的两会上，温家宝总理再次在政府工作报告中强调“要把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”，再度凸显政府抑制物价上涨的决心。
决心有了，调控政策也陆续地出台了，2011年的前两个月，央行就又上调了两次存款准备金率，并且加息一次，连同去年的一系列政策实施和落实，经济数据的表现上可以说开始有了效果，继1月的CPI低于市场预期后，2月份的CPI数据与1月份持平。然而，从近期纷繁复杂的世界政治经济情况来看，控制通胀、稳定物价仍然是任重而道远，目前尚未到可以乐观的时候。
首先，全球性的通胀态势还在恶化。美元持续贬值背景下大宗商品和能源价格的飙升，会造成一个可怕的恶性循环：一方面是尚未走出低谷的美国经济，一方面是影响对经济发展有着重要影响的原油价格，油价飙升使得美国经济复苏的前景堪忧，而为了刺激经济又不得不投入更多的流动性，这些流动性将迫使美元进一步贬值而油价则继续上涨。
尽管当前的利比亚冲突等地区事件成为了油价大涨的推手，但国际原油期货价格突破100美元/桶之后，上述的这种循环正在逐步变为现实。美国亚特兰大联储主席洛克哈特7日就表示，如果美国经济面临油价持续飙升、衰退状况愈加严重等严重冲击，美联储会考虑以第三轮债券购买计划来支持经济。假如这一表态最终成真，也就是第三轮的量化宽松政策出台，世界范围内的通胀情况无疑会雪上加霜，上游生产资料价格的继续上涨必定将是控制通胀的难解之题。
其次，国内的通胀预期仍然持续。连续的房价调控政策出台后，高涨的房价得到了暂时的抑制，但是随之替代的是房租价格的上涨，全国主要城市的租金价格均有不同程度的涨幅，成为了影响CPI的新涨价因素――这种情况在调整权重后的CPI中会表现得更加明显。因此，这样的以房产为代表的涨价示范效应继续存在，会使得居民的通胀预期难以减弱，甚至持续带动其他消费品等价格的上升。
所以，在两会结束之后，政府各项工作将持续推进，重中之重还是控通胀、稳物价、调房价。从国内市场目前整体的流动性水平来看，仍然有进一步可回收的空间，而且从未雨绸缪的角度考虑，如果美联储启动第三轮量化宽松带来更为泛滥的流动性，需要面对的热钱和流动性状况依然严峻，所以央行继续上调存款准备金率已是必要和必然。
同时，在春节加息之后，随着CPI增速的小幅下行，市场对于连续加息的预期减弱，而从以往的情况看，往往在预期不强的时候，央行越有可能选择加息。另一方面，面对愈加严重的通胀问题，世界范围内的加息周期已然展开，欧洲央行在最近表示由于国际油价飙升令通货膨胀压力陡增，“有可能”在4月份选择加息，而为保证英镑的稳健，英国央行则更可能先于欧洲央行采取行动。因此，从这个意义上讲，我国央行选择在3月或者4月加息也是顺理成章。
事实上，两会期间无疑是政策的温和期，而CPI的有所回落也给出了积极的信号，只是积极一面的背后，我们仍然看到问题的严重性和情况的复杂性。货币政策调控当然还将继续，而下一次的存款准备金率上调也许即将到来，甚至不排除同时加息的可能，时间或许就紧接在两会圆满落幕之后。
（作者供职于富滇银行金融市场部）
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