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倪金节：请持续加息少提存准金

来源：

深圳商报

发布时间：

2011年01月19日 10:34

作者：

倪金节

    新年刚刚过去两周，央行再度重拳出击，１２个月内第七次上调存款准备金，达到１９％的超高水平，十分逼近该比率执行以来的最高水平。部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行２０％的标准。不过，提供存款准备金率这一货币政策工具，在中国已经越来越逼近理论极限，且收效甚差。

    由于当前货币信贷环境依然十分宽松，１月上半月信贷投放又一次井喷，可以预期年内存款准备率达到２０％以上已经成为必然，不排除达到２３％以上的极高水平。随着这一比例达到理论上限，再向上的空间不大。

    虽然广义货币一直保持着２０％以上的快速增长，但是银行存贷比的压力依然十分巨大，这就是存款准备金持续提升的作用所致。问题的核心是，如果为了收紧货币流动性，而加大了银行经营风险，并且还控制不住信贷海量的格局，那这样的货币调控成本就十分高昂。货币当局不可不评估政策的成本和收益。

    在存款准备金负面效果已经开始显现，流动性泛滥格局难消之际，动用价格型手段就必须提上日程。长期的低利率政策是助长过去两年信贷井喷的最主要原因，当然与银行系统行政化特征亦有紧密关联。随着ＣＰＩ的不断高企，负利率持续恶化，借贷成本过于低廉，进一步提升基准利率是未来货币政策的主要选择。不加息，就难以逆转通胀预期，更不能阻遏资产泡沫的继续膨胀。

    结束宽松货币政策，绝不是依赖数量型货币政策能够完成的。价格型货币政策才是宏观调控的最有效工具，不动用加息等价格型政策，就不可能控制住通胀和泡沫。

    （作者为财经作家）

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