陈序

　　昨天，股票投资者因为中国官方的制造业数据赚了一把。虽谈不上意外之喜，也超出了很多人的预期。中国内地股市也因此终止了连续四个交易日的跌势。基准上证综合指数收盘涨2.5%，至3054.02点。深证综合指数收盘涨2.9%，至1341.84点。

　　北京公布的两项衡量中国制造业活动的指标均显示制造业增速加快，其中10月份CFLP（中国物流与采购联合会）与中国国家统计局联合发布的PMI（采购经理人指数）由9月份的53.8升至54.7，10月份汇丰中国制造业PMI由9月份的52.9升至54.8，创下自该行2004年开始发布数据以来的最大环比升幅之一。（PMI高于50表明制造业活动扩张，低于50表明制造业活动萎缩。）

　　上述两项指数的表现显示了出口扩张的速度依然非常温和，远低于整体增速。这说明在全球经济不稳定的背景下，由西方发达经济体主导的外部需求仍持续疲软。幸而，尽管出口订单有所减少，制造业整体活动却在加速扩张。CFLP的PMI数据显示，10月份新出口订单由9月份的52.8微降至52.6，但产出指数、新订单指数及采购数量指数均有所上升。可见，中国国内需求赶了上来，逐步增强。

　　经济世界的黯淡市况中，中国经济表现太重要了，尤其是在亚太地区。北京的制造业数据一出来，鼓舞了投资者对经济前景的信心，周一的亚太股市多数上涨。中国香港股市收盘走高，大宗商品及金融类股领涨，内地制造业数据表现强劲，打消了市场对地区经济持续健康增长的疑虑。恒生指数收盘涨556.62点，至23652.94点，涨幅2.41%。澳大利亚股市涨至四个交易日高点，基准S&P/ASX 200指数收盘涨36.9点，至4698.5点，涨幅0.8%；股指盘中一度触及四个交易日高点4705.4点。新加坡股市收盘走高，基准海峡时报指数收盘涨49.56点，至3192.18点，涨幅1.6%。

　　然而，坏的事情总有好的一面，反之，好的事情也总有坏的一面。两项中国制造业指数虽然显示了制造业活动增长继续加速，也警示了中国经济整体形势可能偏热，通货膨胀压力可能进一步上升。CFLP的10月份PMI报告中的购进价格指数由9月份的65.3升至69.9，这一指数大幅上升意味着企业成本压力加大。虽然汇丰中国制造业采购经理人指数不提供分项指标，但该行也透露，10月份的输出及购进价格指数均升至2008年7月以来的最高水平。

　　这不禁令人担心，市场可能低估了中国内地面临的通货膨胀压力。9月份中国CPI（消费者价格指数）较上年同期上升3.6%，高于中国政府2010年全年3%的通货膨胀控制目标。之前有分析认为恶劣天气是今夏通货膨胀率上升的主要因素，但现在……

　　短期来看，投资者正等着Fed（美国联邦储备委员会）在本周二和周三会议上宣布可能推出的新一轮“量化宽松”——国债购买计划的细节，这可能会对中国股市和上证综合指数构成支撑。但更远一点，通货膨胀压力会带来真正的麻烦。上个月，中国央行为抑制通货膨胀预期已经上调了基准存贷款利率，这次加息试图向市场传递北京的信号，但显然，力度是不是够？我以为，最高决策层必须考虑进一步实施紧缩政策的方案，不论允许人民币升值，还是在年底前再次加息。

　　（作者系资深媒体人）