| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年10月11日 07:48 |
作者： |
姜山 |
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⊙姜山
在被普遍认为是历史上表现最差月份的9月，美国股市却走出了连续上升的行情，反而成了71年来表现最好的9月，而10月初，道指更摸至11000点上方，距年内新高仅一步之遥。在股指的出色月度表现背后，是房屋销售、汽车销售、消费者信心指数等经济数据都有了强于预期的表现。美国著名的民间研究机构全国经济研究所（NBER）由此推论，本轮经济衰退在一年前已结束，未来的衰退都将被视为新一轮衰退而非2007年经济衰退的延续。
虽然对于衰退结束的定义，不同的机构有着不同的见解，但目前的市场表现，已显示出投资者对于经济陷入二轮衰退的担忧正在逐步消退。不过，二轮量化宽松的风险不容忽视。
目前市场中变数仍然极多，欧洲债务危机并未过去，而美国的失业率仍处于历史高位，汇率市场大幅波动，农产品和大宗商品价格再度走高。而全球经济刺激政策的不一致性却在逐步增加。也正因如此，我们并不能被短期的经济数据反弹和靓丽的市场表现蒙蔽住双眼，毕竟二次探底的风险虽然已减小，却仍然不可忽视，而一旦在这种微妙的时间段内，政策取向发生方向性的错误，这一潜在的风险随时可能浮出水面，届时投资者的悲观情绪就将迅速蔓延，并进而对实体经济产生负面循环影响，这是上世纪三十年代经济危机留给我们的最深刻教训。
因此，对于欧美的经济体而言，刺激经济增长在目前仍然比削减预算的赤字显得更为重要。除了前期提出的一系列经济刺激方案之外，延长减税也是奥巴马政府应对美国经济和就业复苏步伐放缓的举措。根据高盛预测，如果不能延长减税计划，将会削减美国GDP增长率近2个百分点，而即使该减税计划暂时失效，也将导致2011年上半年经济增长陷入停滞，显然，这样的经济下行风险目前是难以被接受的，只有财政政策与货币政策有效配合，才能使美国经济彻底摆脱二次探底风险。
当然，这并不意味着不需要调整现行的减税政策，布什政府推行的减税计划明显偏向富有人群。奥巴马曾表示，延长针对最富有美国人的减税政策对国会而言是“不负责任”的行为，应该说是个明智的判断，但民主、共和两党在这一政策上的分歧，以及国会所面临的中期选举压力，又使这一政策最终的走向变得扑朔迷离。
尽管由于通货膨胀的压力不同，在货币政策的放松与收紧上，各国采取了不同的举措，但无论如何，当下还不是可以放松神经的时候。唯有时刻保持对二次探底风险的高度警惕，并采取及时而有效的应对措施，才能使二次探底真正离我们远去。
（作者系东航金融注册分析师、民建会员）
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