| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月02日 07:55 |
作者： |
陈志龙 |
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5月刚刚过去，当月新增信贷数字又成各方揣测的话题。有学者说，5月份新增贷款规模有望保持在5000亿～6000亿元。有人说会降到4000亿元，莫衷一是。但有关货币均衡投放的声音仍然不绝于耳。不少人一厢情愿地希望还能像一季度那样，每个月能出现上万亿元的投放才叫均衡（一季度总投放4.58万亿元）。
来自各家银行的信息表明，信贷投放热情依然没有丝毫减弱，四大行的高层频频出现在国内一些重要城市，参加战略合作协议的签署，其授信动以千亿计。一些股份制商业银行频频催促地方加大投放，特别是加大对新一轮政府项目的投放，有的股份制银行的总行甚至另辟计划，通过绿色通道直接投放。
尽管央行行长周小川不久前吹风说，中国宽松的货币政策可能会出现微调，但种种迹象表明，宽松的货币政策近期没有收缩，甚至微调的空间和可能都不大。
关于均衡投放的问题，历年来，商业银行贷款一般有2/3集中在年初投放，年底收益。但在今年一季度出现天量货币投放后，4月份在票据大量到期、新增票据收缩、贷款投放量较一季度月均出现正常回落后，出现一种声音，说要防止信贷投放不均衡引起的大起大落。按这种意见，是否每个季度都出现5万亿元的投放才叫均衡呢？那我们的经济也许会因为新的高烧而烤焦。
现在，许多声音来自商业银行。究其深层原因，商业银行现在基本都已上市，在低利率环境下，经营者都有自己的“小九九”，保各项经营指标的完成特别是要保利润指标，对董事会和股东好交待，同时也让自己的年终奖、员工福利有保证。银行始终迫不及待地有投放冲动，但是过度投放引致的系统性风险必须引起高度重视。
从小的方面来说，今年4月份以来的房市回暖过程中，一些城市出现假按揭，开发商“蜻蜓吃尾巴”，自拉自唱叫来一帮“自己人”买房子，制造热销氛围，最近又连续出现退房潮，这一制造虚假繁荣的过程必须得到银行的默认，泥沙俱下鱼龙混杂的假按揭问题，这是“中国式次贷”的一个地雷。次贷危机中出现的ALT-A（又称“谎言贷款”）和“三无贷款”（中介机构编造出的借款人没有工作、收入、财产）在假按揭中比比皆是。
在利率处于谷底时期，资金太便宜，“钱好像是白来的，理性的贷款人就会不断地放出资金直到再也找不到人想借钱为止”（索罗斯语）。而大量资金进入低效率和低收益的政府项目，中长期贷款比重不断提高，中国商业银行体系中负债占大头的短期存款与中长期贷款之间的错配更加严重。在经济周期性波动和利率频繁变动的过程中，如果利率市场化力度继续加大，可能引发商业银行的系统性风险。信贷资金投向高度集中于大企业和大项目，贷款需求增长主要来自于政府投资的增长，但以政府为主导的投资增长不具有持续性。经济复苏过程中，贷款应更多进入到实体经济之中，但从整个货币流向来看，很多贷款资金没有真的进入与经济活动密切相关的领域，有的甚至流向股市，票据融资没有真实贸易背景，贷款又主要集中于大项目、大企业和钢筋水泥项目，而真正的中小企业受惠较少。
这暴露出我们在金融结构和金融体系上的缺陷，如果没有一个多层次的金融市场和信贷市场，则不利于优化信贷结构和提高资金配置效率。同时，面对政府项目，银行贷款低价营销趋势加剧，定价能力下降，近期为了抢市场份额，很多商业银行实际贷款利率大幅下浮，只能通过做大规模来实现保利润增长的目标。
银行本身就是一个风险机器，理性审视天量信贷投放，信贷投放短时间内过于集中，必然放大信贷风险，有些项目是“萝卜快了不洗泥”，过度竞争使一些项目审查过程中应该被发现的风险被忽略或有意屏蔽，短时间内掺水报表如过江之鲫，项目计划书涂脂抹粉，无实质意义的担保也能马虎过关。
当前的信贷投放，既有政策牵引的作用，也有银行自身业绩考核和激励机制的驱动和推波助澜。
“均衡投放”不是撒胡椒粉的“平均投放”，也不是一刀切，而是要把有限资金投向最符合产业政策的行业和领域，下大工夫优化贷款结构。这一轮的金融风暴和经济复苏过程中，中国的货币政策和信贷创造过程，一定有值得深思的经验，同时也一定会有值得深刻记取的教训，这是复杂环境下成长的代价和市场内在的必然逻辑。
这场全球拯救危机的行动告诉我们，当金融体系出现困难和危局时，监管当局必须介入，它管理的应该是系统性风险，不仅要考虑货币供应量的问题，更要考虑信贷创造和信贷状况，防止不负责任的过滥放贷，走好市场预期管理这根钢丝。
当前，一个值得警惕的问题是，当美联储的印钞机开动后，它有办法像引流次贷“有毒资产”那样把祸水引向全球，但人民币没有自由兑换,大手笔制造出来的“货币深化”不能像美元那样水银泻地般流向全世界，中国巨量货币投放的主要压力还得由国内市场消化，如何应对随时可能出现的通胀问题亦是政策制定者必须高度警惕的。（作者单位：华夏银行南京分行）
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