最新出炉的４月份ＣＰＩ、ＰＰＩ延续下降趋势，同时降幅有所扩大。值得注意的是，就在周一发布经济数据之前，瑞银证券、高盛高华、摩根史坦利等机构上调了中国经济预期。那么，４月份的ＣＰＩ、ＰＰＩ变动中究竟隐藏了怎样的信息？记者采访了有关专家学者。
１
数据符合预期
对于４月份ＣＰＩ、ＰＰＩ的双降，多数机构分析人士认为，基本符合市场预期。去年高基数效应为ＣＰＩ指数同比下滑的主要原因，从环比趋势看，物价已结束深幅下滑，进入平稳阶段；而能源及全球大宗商品市场价格下滑，拖累物价至低于２００８年上半年水平，并拉低ＰＰＩ指数。
国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清表示，出现双降是很正常的。他认为下降的关键原因是翘尾因素影响，“四月份翘尾因素比三月份大，历史上没有这样的大变化，去年是一个例外，全球不管是经济，还是大宗商品价格指数都是从高点一下子跌到低点，所以导致翘尾因素特别大。”
另一个因素是季节因素，“一般来说，四月份蔬菜价格可能都会比三月份有所下降。”此外，受流感影响，猪肉价格走低也是一个重要因素。
对于ＣＰＩ的回落，国家信息中心高级经济师祁京梅的看法略有不同。她分析，４月份ＣＰＩ和ＰＰＩ持续回落，其中ＣＰＩ的构成中，食品价格下降１．３％，低于非食品价格和消费品价格的降幅１．５％，并非一种突发性和季节性因素，更多反映出消费意愿萎缩，以及对经济前景的信心可能不足，也使得扩大内需难度加大，估计４月份的社会消费品零售总额数据亦难有太好表现。同时，ＰＰＩ的回落幅度扩大主要受国际市场价格波动较大影响，同时国内需求不旺。
２
降幅将逐步收窄
对于ＣＰＩ和ＰＰＩ的走势，多数分析人士认为，ＣＰＩ、ＰＰＩ年内达到正值较难。银河证券宏观经济分析师张新法分析，ＣＰＩ和ＰＰＩ双双负增长的局面预计至少还将持续两三个月。今年之内ＣＰＩ平均达到正值有难度，要看下半年的政策性调价措施和需求回升的影响。但是２月和４月已经达到全年低点。ＰＰＩ预计全年都将为负，虽然跌幅有所收窄，但之后直到８月，每个月负值仍会增大，但环比跌幅将会缩小。
中信证券最新报告称，综合ＣＰＩ和ＰＰＩ的变化，第二三季度可能是本次物价变化的谷底。预计５月份ＣＰＩ为－１．１％，ＰＰＩ为－７．０％。报告称，ＣＰＩ环比还可能小幅下降，同比将逐步收窄。４月份以后ＣＰＩ由于翘尾因素逐步收窄ＣＰＩ同比降幅将逐步收窄。而ＰＰＩ环比已经触底，同比还将有所下降。预计ＰＰＩ可能在第二季度见底，后期回升的可能性很大。
高辉清看法较为乐观，他认为今后ＣＰＩ和ＰＰＩ降幅不会加大，“如果进一步加大就不正常了，那就证明经济确实是不景气的。预计它们会逐渐恢复到零，下半年应该是正增长，也就是说六七月份ＣＰＩ会恢复到正增长。”
３
不轻言通缩
最新数据显示，ＣＰＩ连续４个月下降，而ＰＰＩ连续５个月下降。市场对于通缩的担忧一直存在。也有分析人士指出，对未来价格走高的预期将刺激消费，而中国货币供应的持续扩张将提高未来的通胀压力。
高盛高华的分析报告认为，通胀紧缩的压力正在减弱因为两个指标的季环比增长趋势均在上升（四月ＣＰＩ月环比增幅虽然从＋０．４％降至＋０．１％，但仍明显高于前一季度的水平）。高盛高华同时预计，未来几个季度ＣＰＩ和ＰＰＩ将延续这种反弹势头，通货紧缩最终会在今年下半年消失。企业和个人对通货膨胀的预期已经开始调整，高盛高华认为这是中国经济复苏的关键。
对于经济目前究竟是通货紧缩还是通货膨胀，人民银行货币政策委员会委员、中国社科院金融研究所所长李扬认为，任何经济形势都要结合很多指标和综合因素去分析和判断，包括通货紧缩和通货膨胀其实都有好坏之分，比如由于生产率上升带来的物价下跌现象等等，都不能片面分析；尤其是面对目前这么复杂的经济情况，即便是救市措施，也要看干什么事，未来前景如何，千万不能简单武断地下结论。
中国社科院工业经济研究所研究员曹建海也认为，不能简单依此得出通缩结论。
４
慎言经济见底
对于当前经济形势的判断，可以说有乐观派和谨慎派两方。乐观的机构和分析人士认为，经济已经见底并正在向好。而谨慎的看法则是，由短期的数据判断经济见底还为时尚早。
张新法认为，中国经济处于筑底阶段，但底部已探明，未来将缓慢回升。二季度回升较弱，三、四季度将加快。
申银万国分析师李慧勇认为，经济转好是主旋律。其理由是，第一、政府投资非常强劲，政府的决心和能力都很强；第二、由于银行体系的资产负债表非常健康，资金流通渠道非常畅通。
持谨慎看法的专家也大有人在。祁京梅就表示，ＰＰＩ与ＣＰＩ呈同步回落态势，这种生产与消费需求都不旺，难免让人对中国经济趋好的乐观预期产生疑虑。
李扬认为，４月份的数据说明中国经济下滑的势头得到进一步遏制，经济面在好转。但关键是这样的形势能不能得到巩固，能否避免下一步的继续下滑。经济形势进一步好转要短、中、长期共同努力。李扬表示，对中国经济的未来形势，他个人倾向于“Ｗ”型走势，“这也提示我们，要尽量避免经济的大幅波动和二次探底”。
中国人民银行副行长苏宁周一也对媒体表示，虽然中央刺激经济措施效果正在显现，形势比预料的好，但经济止衰回升趋势确认仍有待观察，央行将保持货币政策的连续性和稳定性，确保银行体系头寸的充足和市场利率稳定继续拉动经济复苏。
近一年多来的ＣＰＩ＼ＰＰＩ数据
月 份 ＣＰＩ ＰＰＩ
2009-04 -1.50% -6.60%
2009-03 -1.20% -6.00%
2009-02 -1.60% -4.50%
2009-01 1.0% -3.30%
2008-12 1.20% -1.1%
2008-11 2.40% 2.00%
2008-10 4.00% 6.60%
2008-09 4.60% 9.10%
2008-08 4.90% 10.10%
2008-07 6.30% 10.00%
2008-06 7.10% 8.80%
2008-05 7.70% 8.20%
2008-04 8.50% 8.10%
2008-03 8.30% 8.00%
2008-02 8.70% 6.60%
2008-01 7.10% 6.10%
注：２００８年全年ＣＰＩ上涨５．９％；２００７年涨４．８０％。
半年来人民币贷款额变化情况
时间 人民币贷款 同比多增
增加(亿元) (亿元)
2008年11月 4769 3895
2008年12月 7718 7233
2009年1月 1.62万 8141
2009年2月 1.07万 8273
2009年3月 1.89万 1.61万
2009年4月 5918 1229
制表 杨贺凯
