| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年04月08日 07:19 |
作者： |
清议 |
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G20峰会后：政策面将出现新的更积极动向
理财周报专栏作者 清议 中国国情与发展研究所研究员
刚刚谢幕的G20伦敦峰会，各国领导人就"恢复经济信心和经济增长，复苏就业市场"等6项目标达成一致，誓言通过联手行动来完成上述承诺，将全球经济带出当前衰退，并阻止今后再次发生类似于此的危机。
盘点峰会成果，一系列旨在增强国际货币基金组织贷款能力、稳定国际金融秩序的多边协议，引人瞩目。它们包括：将IMF的可用资金提高两倍，至7500亿美元；支持2500亿美元的最新特别提款权(SDR)配额；支持多边发展银行(MDB)至少1000亿美元的额外贷款；确保为贸易融资提供2500亿美元的支持；以及利用国际货币基金组织已经同意的出售黄金储备的所得资金，为最贫穷国家提供优惠融资。
另一项重要成果是，各国领导人强调，正在联手进行的财政扩张活动是从未有过的，有助于拯救或创造数以百万计的工作岗位。并预计到明年底为止，活动总金额将达5万亿美元的规模，由此将全球产值提高4%。此外，各国领导人还承诺持续加大必要的财政扩张规模以复苏经济增长。
应当说，此次峰会基本获得皆大欢喜的结局。作为非美元国家，透过上述多边金融协议，初步达到增强各国在国际货币体系发言权目的。无论是欧盟、日本还是中国，大家都有所得。同时，作为世界主要储备货币发钞国的美国，也由于美元地位进一步巩固而心安理得。上述5万亿美元的各国联手财政扩张行动，正是对奥巴马政府呼吁各国加大预算支出的积极回应。于是，完整地看，G20伦敦峰会所达成的刺激经济方案涉及金额合计不是1.1万亿美元，而是到2010年底前不低于6.1万亿美元。
对于世界经济彻底走出金融危机来说，这无疑是非常积极信号。可以预期，在2010年世界经济较目前提升4％之前，主要经济体有望在年内实现经济触底回升，或我们称之为"拐点"的目标。至此，投资者应当对美国经济最快在今年9月出现"拐点"（见上周本专栏文章）有信心，并对中国受外部环境改善而在下半年全面恢复高增长态势有信心。
值得注意的是，上述20国至2010年合计5万亿美元的财政扩张计划，相当于2007年世界中央财政支出合计的37％。相比之下，国内制定的2008年中央财政增加0.75万亿元人民币（约合1098亿美元）预算赤字，仅仅相当于国内2007年中央财政支出的15％。考虑到国内中央政府债务对GDP的比率仅为20％，而美国接近100％，日本有望突破200％，因此，有充分理由相信，国内的财政扩张力度不仅颇为保守，而且与其它国家付出的努力相比明显不足。
另一方面，所谓4万亿元人民币政府投资，并不是除中央和地方政府财政预算赤字之外的刺激经济方案，当然也代表政府在最近2年当中的新增投资总额。因此，中国要想发挥与国内经济实力相吻合且更加积极的作用，势必要大幅追加政府投资计划。
此外，鉴于积极的财政扩张政策总是需要与同样积极的货币政策相互配合，国内央行有望在G20伦敦峰会之后尽快采取新的减息行动。与此有关的行动是，欧洲央行周四已率先决定将其基准利率下调25个基点，至1.25%，这是该行1999年成立以来的最低水平。
可以预计，一旦央行将国内金融机构各项存贷利率调降到足够低水平，一季度，尤其是春节后出现的楼市销售回暖势头，将在二季度延续下去。此后，随着国际国内宏观形势逐步改善，下半年楼市的进一步好转也是可以预期的。
毋庸置疑，在G20伦敦峰会为世界经济走出金融危机设定时间表之后，受外部环境左右的出口复苏，或中国经济的外部需求市场复苏将不再是一个大问题，问题的关键开始转向国内。在很大程度上，单凭政府投资不足以带动国内需求，只有楼市销售持续畅旺所带动的民间投资，才能在不仅投资需求而且透过就业增长促进消费需求方面发挥积极作用。以往事实告诉我们，因出口增长带动的企业固定资产投资，与楼市销售增长带动的商品房投资，是促进国内需求增长最重要两个因素。
或许，清明节后的政策面将出现新的与更加积极的动向。
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