| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:34 |
作者： |
刘满平 |
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为应对这场经济危机，中央政府和部分地方政府推出前所未有的经济刺激计划。在这些政策的推动下，一些指标显示出经济企稳甚至复苏的迹象。但目前说我国经济下滑已经触底恐怕为时过早。
预计这轮我国经济调整周期可能要持续近两年（2008-2009年）甚至更长的时间，2010年后才可以完全地恢复过来。
中国经济为何复苏困难？
笔者认为，中国经济目前陷入所谓的危机当中，实际上并不完全是因为全球金融危机而引起的，它还与中国经济增长周期、自身内部结构问题有关，另外还与后奥运会时期的“低谷效应”有点关系。
中国经济增长周期显现，宏观经济进入“衰退期”。中国自改革开放以来，经济体系中不断地引入市场机制，并且随着加入WTO而不断地融入国际市场经济环境，中国经济也表现出市场经济运行的一般规律，显现出经济增长周期现象，例如1987-1988年高涨，1990-1992年衰退；1993-1995年高涨，1997-1999年衰退；2000-2003年可以说是经济恢复期，2003-2007年高涨，2008年下半年出现衰退。另外从全世界范围看，2003-2007年在将互联网泡沫挤出后，美国、欧洲、日本等主要经济体出现了少有的高速发展期，从2008年开始逐步步入下降的通道，受金融危机的打击，这些经济体的GDP增长率预计将低于其趋势增长率，且偏离程度将是1982年经济萧条以来最大的一次。在此背景下，像中国这样的新兴经济体面临经济增长减速甚至步入“衰退期”也就不足奇怪了。
我国经济自身增长模式需要进行调整。这次全球经济危机主要是由于美国金融危机引起的，并沿着“次贷危机—金融危机—实体经济危机—社会危机”的顺序传导。而美国金融危机中的一些核心要素在我国几乎都不存在。我国没有美国那种大面积的房贷断供、信贷链条断裂、银行及其他金融机构倒闭破产，受影响最大的反而是实体经济，外围经济增速下滑，出口需求萎缩，外贸企业倒闭或破产，大量工人失业。实体经济中出现的这些问题长期以来就是我国传统的经济增长方式所带来的问题，只不过金融危机使之提前引爆并将后果放大而已。
另外从微观层次看，长期以来我国企业的竞争力主要是依靠低成本优势。自2006年以来，由于能源及原材料以及土地、劳动力等要素价格大幅上升，再加上人民币不断升值，这种低成本的比较优势在不断丧失，并开始进入高成本时代，但一些企业并没有真正重视和正确应对甚至消极地对待，最终使得企业经营进入了困境，从而导致中国经济增长速度下降。
后奥运会时期的“低谷效应”。回顾历届奥运会，我们可以发现：一旦奥运会结束之后，举办城市或者举办国往往会陷入一定程度的衰退。这就是所谓后奥运会时期的“低谷效应”。这一效应所产生的机理大概是在奥运会期间，由于投资的大幅增加，引起了总需求的增加和就业增长，从而拉动了经济的快速增长。但是一旦奥运投资周期结束之后，投资将会发生萎缩，奥运场馆和设施将发生一定程度的闲置，旅游收入有所下降，失业人数将重新攀升，从而对奥运会举办国的经济造成明显的负面冲击。2000年奥运会后悉尼就陷入了长时间的衰退，即使现在都还没有完全恢复过来。2004年奥运会举办国希腊也一样。
中国经济将首先复苏尽管受金融危机影响较大，但受益于农业工业化、农村城镇化进程的不断推进，中国的投资增速还将保持较高水平。在工业化和城镇化的过程没有结束之前，中国作为世界离岸工厂和制造业中心的地位不会改变；再加上我国制造的产品在国际分工中占据的是最基础的中低端产品部分，危机期间其需求变化不大，因此今后的对外出口仍将保持较快增长，可以说我国经济高速增长的基本趋势没有改变。
中国相对稳健的金融体系、雄厚的财政收入及民间资本是经济复苏的强大支撑。由于我国金融业相对较为封闭保守，在此次危机所受冲击较小。这在保证提供稳定金融服务的同时，也给货币政策在危机时期支持经济复苏提供了良好且巨大的实施余地，给宏观调控政策制造了巨大的弹性空间。另外，近年来我国财政收入稳定增长，国家经济实力不断加强。雄厚的财政收入加上储蓄率超过40%的民间资本，足以保证政府出台各项减税、刺激消费的措施，从而推动经济复苏。
我国政府前瞻性地采取了一系列积极举措，投入大量资源以应对经济增长放缓的问题。4万亿经济刺激方案、十大产业振兴计划以及其他一系列减税、扩大内需政策的出台，不仅有助于减缓经济低迷带来的影响，还对提高我国中期经济增长预期更为有益。
复苏尚需时日从以往我国经济周期的波动规律看，1980-1981年GDP由7.8%回调到5.3%，调整时间是1年；1984-1986年GDP由15.2%回调到8.9%，调整时间是2年；1987-1990年GDP由11.6%回调到3.8%，调整时间是3年；1992-1999年GDP由14.2%回调到7.6%，调整时间是7年。1999-2007年GDP由7.6%上涨到11.9%，上涨时间是8年，2008年经济全年增速为9%。从2007年11.9%下滑到2008年的9%，下滑幅度很大，但9%并不是波谷的最底端，因为我国经济增长潜在增长率大致是在8％-11%这个区间，9%的GDP增速仍然在经济增长的合理区间内。不出意外的话，2009年我国GDP增速大致在8%左右，从年度上可以判定2009年我国经济仍旧处于一个经济回调期。如果2010年外围经济形势转好，我国GDP增速加快，那么2009年就是经济回调期的最底端，经济复苏的具体确定时间应该是2010年。
另外，我们还可以从经济季度增长速度来佐证上述的判断。2008年1-4季度我国经济增速分别为10.6%、10.1%、9.0%和6.8%，呈现“前高后低”的走势。受各种不利因素影响，再加上2008年上半年经济增速较高，2009年上半年GDP增速较去年同期将会明显下降，下半年会略有回升。据测算，若按经济自然增长预计2009年1-4季度GDP增速分别为4.0%、4.1%、4.6%和5.2%。若考虑新增投资对经济的拉动作用（借鉴1998年亚洲金融危机的经验，投资增加大约可以在两个季度后见效），预计2008年11-12月安排的1000亿元新增国债投资大约在2009年二季度末见效。2009年安排的新增国债投资，如果年初开始实施，三季度应该能够见效，预计2009年一至四季度GDP增速分别为4.6%、6.2%、9.6%和10.5%，全年GDP增速超过8%。从数值上判断，2009年第一季度经济见底，第二季度经济增长开始缓慢恢复；第三季度后经济增速超过8%，开始呈现强劲的复苏势头，但从全年来看，整个经济还是处于一个回调期。
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