| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年03月17日 11:21 |
作者： |
李新 |
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在讨论当今的经济危机时，很多人都不会忘记导致长期通货紧缩和两位数失业率的上世纪30年代大萧条，只有第二次世界大战才将其完全克服。但是对于导致滞胀的70年代危机却鲜有人提及。
从发达国家所采取的行动可以看出，他们最担心的是通货紧缩。除20世纪30年代的危机外，日本在90年代的例子也同样予以了证明。美国和欧盟强大的财政投入，的确可以防止经济形势朝着政治上所不能容忍的程度恶化。但是这些措施对发展中国家来说，应该谨慎对待。因为，美国手中掌握着生产世界货币储备的印刷机。这种地位，虽然因当前的金融危机发生了些许动摇，但仍是不容置疑的。此外，世界上拥有美元储备的大多数国家都希望维持其相对的稳定。同时，也正是由于美元的这种特殊地位，美国的企业和家庭没有对冲汇率风险的其他选择。这就是为什么虽然最近几个月来财政和货币政策在迅猛扩张，但美国的货币流通速度并没有加快，反而是在减缓。而大多数发展中国家扩张金融市场则会引起完全不同的反应。因为，这些国家的货币并不是国际储备货币，放松财政和货币政策很可能会导致对本国货币的逃避，导致货币流通和通货膨胀的速度加快。在全球经济衰退的背景下，这种选择将不可避免地导致滞胀。
对严重依赖出口的国家而言，推行这种政策尤其危险。这类经济体对世界市场的依赖度非常高，因为即便是海外市场需求的小幅减少也会使出口国的生产大幅下降。如果发达国家经济依然不景气，对发展中经济体出口商品依然保持较低的需求，那么经济萧条可能伴随着对本国货币的逃避。财政扩张将无法弥补减少的外部需求，这将导致通货膨胀，而同时制造业活动依然萧条。
因此，在当前危机形势下，完全可以想象出，世界将分裂为两部分，其中一部分发生通货紧缩，而西方世界打击通缩又会把通胀驱逐到发展中国家去。而发展中国家重复西方的反危机措施将很快陷入滞胀。后者的风险对我国而言尤其需要警惕。
从我国目前所采取的一系列应对危机的政策措施来看，主要还是通过投资拉动来带动经济增长。这会造成两方面的后果：其一，随着投资力度的不断加大，投资额的不断增多，钢材、水泥等原材料价格可能会迅速上升，并带动其他工业品价格的迅速攀升，PPI会进入新的上升期，并在一定时期内处于高位运行状态，并最终会反映到CPI上来。其二，从目前投资的实际情况来看，各地“保增长”的措施更多的集中于非生产性投资，特别是基础设施投资，而企业的生产性投资则显得比较冷清，缺乏活力。如果不采取有针对性的措施，极有可能造成投资结构的严重失衡，即非生产性投资过度，生产性投资严重不足，生产陷入停滞状态，给整个国民经济带来严重隐患。同时，投资拉动也很难在短时间之内形成足够的消费需求。也就是说，在出口不振、消费乏力的情况下，政府刺激经济计划成效的关键在于带动民间需求，即家庭消费和企业的投资。此外，假如美元大幅贬值，造成世界性通胀，会进一步加重我国的滞胀。西方国家经过10年时间才走出大萧条，况且是以第二次世界大战的代价结束的，为克服70年代的滞胀也耗时10余年的时间，也付出了高失业率和高利率的代价。
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