| 来源： |
中国投资 |
发布时间： |
2009年01月16日 16:55 |
作者： |
郑杏果 |
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每当临近岁末年初，人们总忍不住要进行回顾和展望。2008年对于中国来说尤其不同寻常，地震和冰冻灾害之外，这场全球性的金融危机，无疑对中国的经济（包括虚拟经济和实体经济）产生较大影响，也影响到人们的信心；中国VC/PE市场包括被投企业也没能幸免；这是一个创业者的冬天，也是投资人的冬天。
在经历了泡沫式增长和理性回归之后，中国的VC/PE市场处于经济低潮中，募资、投资和退出不得不放缓。
根据清科研究中心的统计数据，2008年前11个月共有76家中外创投机构新募集110支基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额为70.81亿美元。虽然新募基金的数量较2007年全年增加了89.7%，但相应募集到的资金较2007年全年只增加了29.1%。虽然中国创投市场保持着活跃度和吸引力，但是国际经济状况的下滑致使资金流向这个市场的速度逐步放缓，而规模相对较小的人民币基金俨然开始成为中国创投市场的募资主流。
从投资方面来看，2008年前11个月有503家企业得到创投机构的资金支持，已披露金额共计37.07亿美元，较2007年全年增长14.2%。虽然保持增长态势，但2008年的投资案例数和投资金额的增速已然放缓，部分创投机构已倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略，来应对目前复杂而严峻的市场变化。私募股权类的投资案例共有128个，比上年全年减少了49例，合计投资达88.97亿美元，与2007年全年128.18亿美元的投资总额相比，下挫达30.6%。
退出方面则感觉到更加明显的寒意。2008年前11个月共发生109笔退出，比2007年全年减少了33笔。从退出方式来看，42笔IPO退出占退出总数的38.5%，IPO退出数量较2007年全年减少了50笔，占比下降了32.3%；上市后减持和股权转让的退出数量和占比均有明显提高。在IPO退出的短期前景渺茫之时，私有股权交易的二手市场日渐活跃。
在总体市场情况不佳的大背景下，企业估值正在下调，企业家心态逐渐调整。VC/PE投资者们则更趋理性和谨慎，并不得不在投资前调查和投资后管理上投入更多的精力。投资方式也有了一些新的尝试，包括部分创投基金开始购买被低估的上市公司股票等等。
有专业机构分析称，此次美国抵押债贷款危机还处于泡沫破灭的早期，还有很多信用等级稍高的贷款业已岌岌可危，所以未来3年有可能引发第二轮"金融海啸"。那么2009年的情形又会怎样？人们可以预期，中国经济形势亦将更加严峻，金融危机向实体经济蔓延的速度、范围、深度都有可能提升，全球生产、消费、投资萎缩，"现金为王""剩者为王"的言论甚嚣尘上。…
不过，换个角度来看，经济困境不仅是检验企业竞争力和抗风险能力的试金石，同时也是VC/PE最好的投资契机。借用狄更斯在《双城记》卷首的名句："这是最好的时候，也是最坏的时候"。新一波投资市场的领导者将在未来2-3年内抓住机遇，积极投资并脱颖而出；一批未来的VC/PE经典投资案例将从2009年的投资实务中得到证实。
同时，即使在当前金融危机下，中国依然是全球最具吸引力的创投和私募股权投资市场。作为最大的发展中国家，中国为成长资本投资提供了广阔的市场，同样为包括清洁技术、IT、现代服务业等的新兴行业和传统行业提供良好的投资机会。中国年轻人仍然对企业家精神趋之若鹜，每天都有大量新公司创立，这是中国经济发展的新生力量。
在宏观层面，也有一些救市政策和巨额投资计划陆续出台，体现了政府通过宏观调控进行"暖市"的决心。2008年12月13日，中国政府网发布了《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展若干意见》，提出加快建设多层次资本市场体系，完善中小企业板市场各项制度，适时推出创业板，并以担保促进中小企业贷款。这些信号都将有利于增强投资者信心，通过促进发挥资本市场对国民经济的资源配置功能，来盘活境内经济存量，以资本带动资产，以资产带动经济，进而带动全社会对于中国经济的整体信心。
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