| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年03月26日 15:37 |
作者： |
冯锦浩 |
| |
2月份CPI同比涨幅仅为3.2%，为20个月以来的最低，这样的喜悦似乎并没持续多久，对CPI抬头的担忧又开始浮上人们心头。
不仅仅是成品油价格上调，新金融记者在数据跟踪观测中发现，3月份，国内一些食品价格回升的迹象也开始显现。从国内具有价格先导意义的期货市场相关品种来看，5月份交割的豆粕、玉米等饲料价格纷纷创出半年甚至数年来的新高，同属食品类的油脂价格，如豆油、菜籽油、棕榈油期货价格等也在3月达到近一段时间的高点。成品油与食品价格成为诸多研究机构对本月CPI预测的核心词。
2月CPI是否有代表性
今年2月，我国居民消费价格同比和环比涨幅明显回落，物价涨幅低于一年期存款利率，负利率时代在持续2年后结束。不过也有不少分析人士指出，由于今年和去年“春节错位”的因素，并不能将2月份的数据视为CPI长期回落的拐点，因此3月份的CPI数据成为市场关注的焦点。
回顾2月份，居民消费价格和工业生产者价格涨幅明显回落，一德研究院宏观经济分析师李婷婷向新金融记者分析了这其中的三大原因。
首先，2月份交通运输以及天气状况有所好转再加上传统节日过后食品需求量也有所下降，导致蔬菜、猪肉等肉禽价格明显回落，2月份食品价格环比下降了0.3%，影响居民消费价格总水平环比下降0.11个百分点，成为2月物价回落最主要因素。其次是2月份翘尾因素较上月明显下降，CPI和PPI翘尾因素分别为1.7%和-0.2%，分别比上月回落1.3和0.8个百分点。最后是工业中间加工环节的议价能力处于弱势地位，加工工业价格同比下降1.8%，是工业生产者价格回落的主要原因。
对于后期的居民消费价格指数李婷婷认为，3月份的情况较2月份出现了一些不同，特别是成品油和食品价格的波动是重要的影响因素。
油价连续上调引忧虑
国家发改委3月19日晚间下发通知，20日凌晨起上调国内成品油最高零售限价，汽柴油价格均上调600元/吨。这是自2009年6月30日以来，中国成品油调价幅度最大的一次，也是继2月8日上调油价后，国家发改委今年第二次上调成品油价格。
此次调价后，相当于全国90号汽油和0号柴油每升平均分别提高0.44元和0.51元。以93号汽油为例，海南市场的售价以8.99元/升位居内地第一，北京、上海等内地10余城市均迈过了8元/升的门槛。至此，国内油价已经步入了“8时代”。
格林期货能源化工分析师刘波向新金融记者分析，截至2011年年底，中国石油对外依存度已经达到56%，在庞大的石油进口压力之下，国家对于节能减排力度势必会加大。加之近期国内通胀压力明显缓解，发改委此时调高油价，通过价格杠杆促进能源节约也在预料之中。
对于成品油价上调的影响，刘波向新金融记者表示，本次油价上涨对居民消费价格指数的影响将在几个月后凸显，其传导效应不可小觑。因为成品油作为交通运输的重要成本构成，将直接影响到各类消费品的物流成本，必然也会影响包括食品等的价格。实际上，从物流成本角度来看，油价此轮上涨至少对食品成本的影响超过5%，而食品又占CPI构成比例的1/3，其成本上涨必将导致CPI上涨，保守估计，成品油价格上涨对CPI的影响应该是接近0.09%。但就短期来看，由于成品油价格在CPI中所占的比重较小，主要影响是交通运输行业，由于政府对公共交通有补贴，如对公交、出租行业以及基本农业产品都有补贴，这在短期内把油价上涨往CPI传导的力度减轻了一些，但在随后的几个月，油价上涨的影响将逐渐通过对农产品运输成本、化肥价格等方面的影响来显现，CPI的反应估计会在5、6个月以后表现得愈加明显。
农产品价格再现躁动
近日关于个别蔬菜价格的消息吸引了诸多的议论，让人们不禁又想起了近几年来，白糖、生姜、花生、大豆、棉花价格的轮番疯狂。相对于小类蔬菜价格，更令市场关注的是玉米等主要农作物的价格，一季度玉米价格连创新高，期货价格季度涨幅近10%，而现货价格也是节节高攀。
新金融记者在调查中了解到，3月初至今，东北地区玉米价格上涨100至120元/吨，华北上涨60至80元/吨，广东上涨70至80元/吨。3月19日，辽宁中部地区饲料企业烘干玉米收购价格为2320元至2340元/吨，已经突破去年高点10至30元/吨。
国都期货农产品分析师鲁娟向新金融记者分析，以玉米为代表的粮食作物走势坚挺，对多方面的价格都会产生影响，一是肉禽蛋类养殖的主要饲料来源就是玉米，玉米价格上涨无疑会提高饲养成本；二是玉米加工后的产物被越来越多地使用，如淀粉、酒精等，玉米价格也会由此传递至食品加工、工业原料等领域，从而影响CPI。
猪价回落减轻通胀压力
节后全国猪肉价格持续下降，目前降速不减。与今年1月26日相比，3月22日，全国猪后臀尖肉、猪五花肉价格均下降10.9%。目前全国猪肉价格已降至去年6月初水平。猪肉是国内消费者最喜欢也最常消费的肉类产品，可谓“菜篮子”的“压轴菜”。2011年猪肉价格对CPI的影响达到了20%左右，猪肉价格的走势对我国通胀水平显现出较大影响，猪肉价格走势也和宏观经济联系越发紧密。国内已经开始有越来越多的专业分析师在对照过去10年来国内猪肉价格和我国GDP走势后，将猪肉价格变化趋势作为预测国内未来经济动向和政策变化的依据。
在对生猪养殖周期以及生猪存栏数据进行研究的基础上，鲁娟预计今年上半年国内生猪存栏量将保持在历史高位水平。国内猪肉供应充足，猪肉价格将逐步回落，在15元/斤左右会受到支撑，国内生猪养殖利润也由2011年1000元/头的历史最高位回落至200元/头的合理水平。
鲁娟向新金融记者表示，未来猪肉价格波动幅度可能要小于2006年至2011年的波动幅度，这主要是因为国内生猪养殖格局发生了较大变化。三四年前，国内生猪养殖是散户养殖和规模养殖分别占70%和30%，经过2008年以来的市场淘汰，现在规模养殖占70%，散户占30%。随着猪价的下行，猪粮比（生猪与饲料粮的价格之比）也开始逼近盈亏平衡点。而肉价的回落和企稳也将为稳定上半年CPI的上涨幅度做出贡献。
货币流动性有所回暖
在前期CPI不再咄咄逼人的背景下，货币环境也在改善。2月末，广义货币(M2)余额86.72 万亿元，同比增长 13.0%，比上月末高 0.6个百分点；狭义货币(M1)余额 27.03 万亿元，同比增长 4.3%，比上月末高 1.1个百分点；流通中货币(M0)余额 5.14 万亿元，同比增长 8.8%，比上月末高 5.8个百分点。当月净回笼现金 8372 亿元。国都期货宏观经济分析师李健告诉新金融记者，2月货币供应量出现小幅反弹，首先由于去年同期基数较低，其次新增贷款和外汇占款都有不同程度的增加，此外，2月末央行下调 0.5个百分点的存款准备金率释放了一定流动性。 M1在2月的增幅较为明显，增长 1.2个百分点，主要与春节过后存款的回流有关。总体看来，货币供应量有所回暖。
从新增贷款方面来看，2月末人民币贷款余额 56.24 万亿元，同比增长 15.2%，比上月末高 0.2个百分点，比上年同期低 2.5个百分点。主要是受益于四大行月末的集中贷款投放，当月人民币贷款增加 7107 亿元，比去年同期的 5356 亿元多出 1730 亿元。2月的信贷投放力度依然较弱，较 1 月份明显回落，扣除 1106 亿元票据融资，实质性新增贷款只有 6000 亿元左右。李健认为，信贷投放的减少反映了企业贷款需求不足，是经济下滑趋势的反映。从贷款结构上看，中长期贷款明显减少，只接近去年同期的一半左右，说明实体经济增长也有待提振，并且前两个月的信贷投放都低于市场的预期，未来央行有可能将继续保持适度宽松，暂时还不会看到抑制CPI涨幅的货币政策。
3月CPI预计小幅上涨
统计局3月14日公布的50个城市主要食品价格显示，3月上旬蔬菜价格大幅上升，水产品价格上升显著，猪肉价格大幅回落，其他肉类价格小幅下降，粮油和水果运行平稳。蔬菜类和水产品类占CPI食品的比重分别为9%和7%，肉类约占23%。从3月上旬情况看，CPI食品价格环比基本持平，但是3月CPI翘尾因素达2.0%。
据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，3月份以来，粮食类和食用油类价格与上月基本持平；肉类价格下降明显，3月第一周和第二周环比分别下降1.5%和0.6%；禽类和蛋类价格小幅下降，禽类价格3月第一周和第二周环比均下降0.2%，蛋类价格3月第一周和第二周环比分别下降0.1%和0.4%；蔬菜价格明显上涨，3月第一周和第二周环比分别上涨2.4%和2.6%。
从期货市场的情况来看，李婷婷告诉新金融记者，期货指数与滞后两个月的PPI与CPI的相关性较高，其中与CPI的相关性为76%，基本可以作为判断PPI和CPI走势的先行指标。虽然近期工业原材料价格没有出现大的涨幅，但以油脂和玉米为代表的农产品表现强劲，再加上国际原油价格持续保持在高位，多方面的因素将推动CPI在2月份大幅回调后出现反弹，3月的CPI可能会高于多家机构所预测的3.4%。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
