2月18日晚间，中国人民银行决定，从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2011年12月5日三年来首次下调存款类金融机构人民币存款准备金率后的第二次调整，也是2012年年内首次下调。调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，粗略估算可一次性释放银行体系流动性约4000亿元人民币。

　　这次调整决定在市场预期中，也是管理层根据市场现状做出的科学判断和决策。

　　尽管近期的一系列疲弱数据开始支持进一步政策宽松，如1月贸易负增长显示内外需求减弱，货币供应量M2和M1在1月分别同比增长12.4%和3.1%，均弱于2011年同期，人民币新增贷款1月增加7380亿元（市场预期1万亿元），社会总融资量也比去年减少将近一半等，但市场预期春节前“降准”的希望还是落空了。

　　此时宣布下调存准率，“我们认为上周银行间市场流动性的不断趋紧，以及利率的大幅上扬可能是导致此次下调的主要原因。”瑞银集团特约首席经济学家汪涛和经济学家胡志鹏对记者表示。

　　银行间市场利率在春节之后一直平稳下滑，所以直到上周早些时候还看不到央行有很快下调存准率的必要。但是，银行间市场流动性在过去数天内骤然变紧，隔夜和7天回购利率在周一到周五之间分别飙升200个基点和170个基点。导致这一现象的原因之一是银行在2月15日缴纳最后一批保证金存款准备金，从银行体系中抽走了1000亿元左右的流动性。另外，随着存款在节后回流，银行在2月15日还需上缴额外的准备金。据国内媒体报道，许多银行在上周四和周五向央行求助流动性支持，而央行在上周五与某些大型银行进行了紧急7天逆回购以向银行体系内注入流动性。虽然央行并未公布逆回购的规模，但据媒体报道，市场估计此次逆回购规模超过1000亿元。这一举动在很大程度上稳定了货币市场，但银行间隔夜和7天回购利率还是在周五升到4.74%和5.31%。

　　“先前我们预期将在中国农历新年（1月底）下调准备金率。而央行选择了通过公开市场操作向市场注入流动性，但此举只是稳住了短期流动性波动。”花旗银行（中国）有限公司的经济学家沈明高、丁爽对记者表示。

　　“本次存款准备金率的下调将有助于未来几天银行间市场利率的回落，并表明近期的利率上扬并非政策决策者的本意。”汪涛和胡志鹏对记者表示。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，此次上调存准率是对上周五市场流动性极度紧张、利率飙升的反应，可能预示着1月外汇占款为正，但额度未能抵补财政存款增加。此次打开了未来持续多次下调的通道，但下调不等于特别宽松；短期没有降息可能。

　　交通银行首席经济学家连平表示，此次准备金率下调主要原因在于：一是当前流动性趋紧，货币市场利率偏高，存款大幅减少，影响银行放货。二是外汇占款增长可能较为有限。三是公开市场到期资金不多，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。

　　复旦大学证券研究所副所长王尧基认为，在今年国内经济增长逐步放缓的背景下，市场资金面依然偏紧，而企业特别是议价能力弱的中小企业的实际贷款利率居高不下，使今年以来企业的贷款需求明显减少，这种局面的再延续会使经济增长明显下滑。但目前形势下中国需要稳定经济增长，因而央行此次下调存准率旨在使银行有更多的资金用于放贷，从而会在一定程度上降低企业，特别是中小企业的实际贷款利率，刺激贷款需求。当然，选择此时降低存准率也与管理层已能预估到2月的CPI升幅较1月份将有明显回落有关。

　　王尧基指出，从目前的发展趋势看，年内还需继续降低存准率，但暂时还看不到降息的需要。由于今年国内外经济形势仍复杂多变、不确定因素较多，因而货币政策放松的节奏和力度，还需根据相应时段的经济增长及通胀走势等相机抉择。

　　沈明高和丁爽预期今年外汇流入将少于去年的一半，为实现央行14%的货币增长目标，他们认为存准率将至少再下调3次。“中国政府仍会将GDP增速8%以上作为主要目标，货币当局将进一步放松政策，预计人民银行将下调至少3次存准率，每次50个基点，以提升企业家信心并带动近期的投资需求。欧洲的长期再融资计划（LTRO）及美国的第三次量化宽松（QE3）或许将对中国进一步实施宽松政策产生影响，但相较通胀的担心，防止经济增速放慢仍是决策者的政策重点。”沈明高和丁爽表示。

　　除了存准率，贷存比上限也限制了小型银行放贷的能力，而预期中的新资本要求可能也使银行放缓扩张其资产负债表。“我们预计决策者将放宽贷存比要求（如将一些贷款在计算贷存比时扣除），并通过调整资产风险权重和放宽合格资本范围来制定较宽松的新资本要求。”沈明高和丁爽最后表示。