| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月17日 13:58 |
作者： |
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宽松是方向，审慎仍是短期的主旋律
在前期紧缩货币政策和外围经济困境的冲击下，经济下行压力在增大，央行对经济的信心也在减弱，稳增长仍是央行下一步工作的重点，逆周期调节已经进入考虑范围。
但是央行对经济并不过分悲观，关键是物价仍然存在上涨的压力，短期内货币政策明显放松的可能性不大。可以说，宽松是货币政策的方向，但审慎仍是短期的主旋律。
稳增长仍然是央行下一步工作的重点
报告中对下一步工作的提法与中央经济工作会议的提法一脉相承：“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系”，而且报告中也强调了要优化信贷结构，更好的服务于实体经济，并且要发挥动态差别准备金的逆周期调节功能。这都说明，稳增长仍然是央行下一步工作的重点。
央行对经济的信心在减弱，宽松是方向
央行在三季度货币政策执行报告中指出：“中国经济本身平稳增长的内在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展”，对经济的态度偏乐观。而在四季度执行报告中非但还没有出现“内生动力”的字眼，而且还提到了目前“中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出，经济增长下行压力和物价上涨压力并存”、“发挥好差别准备金动态调整措施的逆周期调节功能”。用词上的差别，一方面体现了当前经济下行压力增大的现实，另一方面也表明央行对经济的信心在减弱，逆周期调节已经进入了央行的视线。紧缩货币政策周期已经告一段落，结合中央经济工作会议“稳中求进”的定调，宽松将是未来货币政策的方向。
（具体内容请见附件）
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