| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年01月10日 13:40 |
作者： |
王凡 |
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发展中国家美元资产规模
发达国家美元资产规模
在当前‘动荡’的国际经济环境中，债务危机让欧元显得风雨飘摇，作为传统的避险货币，美元仍是全球主要储备货币，而且这种储备货币地位短期内难以撼动。但在持续低迷的美国经济面前，这样的坚挺却又显得有些底气不足。那么，对于各国央行来说，在外汇储备的选择上，美元是否还是最好的选择？
新年刚刚过去一周，欧元区却已“硝烟弥漫”，各国迫不及待地展开了新一轮的资金争夺战。欧债危机的蔓延触发了全球的避险情绪，各国央行也开始行动，抛售欧元资产。据日前国际货币基金组织（IMF）公布的《官方外汇储备货币构成》季度报告显示，在全球外汇储备（已公布）中，美元的比例继续上升，由2011年第二季度的60.3%上升至第三季度的61.7%，而欧元占比由第二季度的26.7%下降至25.7%。
欧债危机催生资产转移
“避险，这个时候市场的情绪就是避险。” FX168高级金融分析师许亚鑫在谈到全球外汇储备中美元权重上升的原因时“避险”二字脱口而出。根据《官方外汇储备货币构成》季度报告显示，2011年第三季度全球已统计的外汇储备规模为10.17万亿美元，高于上半年末时的10.08万亿美元。其中，欧元资产较前一季度下降了63.24亿美元，而美元资产则增加了620.93亿美元，比重较上年同期增加7.5%。
可以看到，在当下的经济环境中，各国央行还是更愿意选择传统的避险货币——美元作为自己的外汇储备主要构成。欧洲国家债务危机接连爆发，让投资者对欧元望而却步。
从去年下半年开始，挥之不去的欧债危机阴影让市场对欧元的未来越来越不看好。虽然欧洲央行推出了一系列解决方案，但并没有解决欧债危机的实质问题。就在去年12月，欧洲央行对银行提供了“三年期再融资”计划，向欧洲银行体系注入近5000亿欧元三年期低息资金，希望能增加流动性，降低欧洲各银行的融资成本，并以此购买各国国债。
但结果是，计划实施后，欧盟各国央行依然宁愿把钱存起来，也不愿去购买国债，银行在欧洲央行的隔夜存款在1月5日创下4552.99亿欧元的新高。而据外媒报道，现在有一些知名跨国金融机构已经着手安装后备技术系统，这些系统可以支持希腊德拉克马、葡萄牙埃斯库多、意大利里拉等欧洲货币交易。
“由此可见，欧盟成员国内部对欧元区的未来有多么不看好。”许亚鑫说。就在上周，法国长期国债拍卖结果并无意外惊喜，欧元进一步承压下滑，据彭博社对全球主要投资机构的调查，预计2012年第二季度末欧元对美元汇率将降至1.28。
而相对于越来越糟糕的欧元，美国近期公布的经济数据表现不错，提振了市场信心，给美元带来了支撑，美元强劲上扬，在1月5日创出了81.02的新高，更加激发了各国央行对选择美元做外汇储备的信心。
发展中国家美元资产下降
而与发达国家有所不同，根据《官方外汇储备货币构成》季度报告显示，2011年第三季度发展中国家（已公布）的外汇储备总体规模由第二季度的68456.21亿美元降至68416.29亿美元，而其中美元资产也下降了4%。
数据显示，在2011年第三季度到第四季度，韩国、印度等国家的外汇储备均出现下降现象。韩国央行本月2日公布数据显示，该国2011年12月份外汇储备由11月份的3086.3亿美元，降至3064亿美元，韩国央行将外汇储备下滑归因于欧元和英镑对美元疲软，导致非美元资产价值降低。
“但事实上，欧债危机是一个重要的影响因素。欧债危机爆发后，尤其下半年比较严重的时候，很多资金回流母国、回流欧洲救急；还有就是回流美国去避险，存在一个资本流出的情况。”招商银行高级外汇分析师刘东亮表示。
而资本外流对新兴市场带来的影响也开始显现，数据显示，2011年4月以来，巴西雷亚尔、印度卢比的贬值幅度都超过10%。2011年7月以来，南非兰特对美元汇率更累计贬值近30%。去年前10个月，俄罗斯已有640亿美元资本外逃。巴西政府日前也表示，2011年第三季度巴西国内生产总值环比出现零增长，同比仅增长2.1%，与2010年全年7.5%的增速相去甚远。
不得不选择美元
但经历了2008年金融危机之后，美元避险功能也被打折，因而有人对它在外汇储备中占主要地位提出了质疑。
据摩根士丹利预计，美国经济将在2012年年初显著放缓，这将迫使美联储很快实施第三轮量化宽松（QE3）。而上一次美联储会议纪要中也显示，美国认为在当前经济形势下，“有正当理由增加货币政策的宽松性”，这表明美联储有可能采取新一轮的量化宽松措施，这样的预期让市场对美元的未来走势有所担心。
而在这样的风险预期下，面对我国3.2万亿美元的外汇储备，国内也有不少专家提出外汇储备的多元化配置。外管局有关负责人曾表示，要控制外汇储备经营风险，坚持在“安全、流动、增值”经营原则的前提下，做好多元化的资产配置，并根据市场情况进行持续优化。
商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育则认为，中国外汇储备资产规模巨大，这时不太可能采取调整存量的策略，只能通过增量调整，实现外汇储备投资结构的优化。
但目前来看，多元化配置该如何选择？除了美元、欧元外，黄金或者资源类商品是不是更好的选择？
“其实，现在是一个比谁更糟糕的时代。”许亚鑫表示，从传统来看美国10年期国债依然是最安全的资产。其他诸如德国国债，因为身处欧元区，很难逃脱欧债危机的影响；英国虽然有自己的货币，但毕竟身在欧洲，难免被殃及池鱼，所以相比之下，只能是美元。
而另一方面，目前来看，黄金或者其他商品的风险更大。刘东亮表示，这些产品价格波动剧烈，如原油在去年一年之内就从最高的126.66美元跌到了98.74美元。
“如果选择原油做外储，一旦出现下跌，巨大的风险谁来买单？这样不符合外汇储备安全保值的需求。选择美元，这也是没有办法的办法。”在刘东亮看来，目前美元资产还是最好的选择，它在国际外汇储备中的构成一直在60%以上，随着今后美元走强，美元资产所占的比例还会有所上升。
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