（一）双降双拐双稳双猛的龙年宏观迷局

每经记者 张冬晴

    愈演愈烈的全球金融危机持续发酵，欧元区会否解体依然存在诸多疑问，甚至在问题迟迟得不到解决、市场信心不断涣散的情况下，目前的主要困局――欧债危机已经蔓延至中东欧地区，使该地区面临着自2008年金融海啸以来最严峻的形势。

    紧锣密鼓地出台了一系列救治措施以后，长达4年之久的危机阴霾依然迟迟未散，欧美之外的中国也未能幸免。即将到来的2012年还将面临经济增速下滑、调控陷入两难境地和资金供需依然十分紧张等复杂多变的局面。

    可以预见的是，在经济增速下滑、通胀和楼市双拐点的背景下，积极的财政政策和稳健的货币政策被迫延续，而中央经济工作会议明确提出2012年将优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，则可能意味着加大股市、债市直接融资规模，甚至还将面临国际板、新三板和限售股解禁高峰期（尤其是国有股解禁）等种种严峻考验。一言蔽之，2012年股市面临的宏观经济环境可分解为8个字：双降、双拐、双稳、双猛。

双 降

GDP增速下降、CPI下降

GDP、CPI双“降”

    根据国家统计局10月18日公布的数据，初步测算，2011年前三季度国内生产总值（GDP）为320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。从环比看，三季度GDP增长2.3%。但整体上略低于此前市场预期。

    国家统计局数据还显示，2011年1~9月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.7%。其中，9月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%，自7月份同比上涨6.5%见顶以后，已经连续第三个月出现回落。

    值得一提的是，11月份CPI同比上涨4.2%，这是8个月以来首次出现环比下降，并创出自2010年10月以来的14个月新低。

    在10月份的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人盛来运表示，从主要指标变动来看，尽管增速有小幅回落，但是运行还比较平稳，经济从政策刺激向自主增长有序转变的态势非常明显。

    “从增长的动力和一些先行指标来看，今后一个时期经济不会出现硬着陆或者二次探底，宏观经济继续保持平稳较快增长的可能性比较大。”盛来运说。

    央行货币政策委员会委员李稻葵对CPI数据的评价是，11月的CPI是真跌不是假摔。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在接受媒体采访时也表示，CPI高点回落，继续往下走，意味着未来的通胀压力大大减轻。

    经济增长速度逐渐下降的同时，通胀压力也逐步明显缓解。因此，大多数专家预计，未来宏观政策不太可能全面转向。