| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年09月13日 07:56 |
作者： |
蒋飞 |
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中秋假期期间，8月份的经济和金融数据全部披露完毕。总体上来看，宏观经济仍然支持从紧的货币政策，一些研究机构认为未来仍不排除加息的可能。
中金公司首席经济学家彭文生在最新的一份研报中称，虽然定向宽松在一定程度上对流动性紧缩稍有缓解，但总体货币条件仍然维持偏紧。8月CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.3%，均仍居于高位；同时，经济活动数据显示增长仍然稳健。
基于上述事实，彭文生认为，短期内货币政策仍将继续维持偏紧基调，甚至年内仍可能有一次加息，时间窗口在9月~10 月。他同时表示，不排除未来短期内央行降低个别地区的个别中小银行的法定存款准备金率，但这仅仅反映央行充分运用差别存款准备金率政策，以调节地区和银行间的流动性差异；即便如此，也不意味着总量调控的放松。
西班牙对外银行新兴市场研究部与中金公司的观点部分一致，即年内可能还有一次加息，但随着宏观经济指标的改善，这种可能性正在下降。
货币政策继续保持紧缩，将使得股票和债券市场继续承压。大盘股特别是上市银行目前的估值水平已经相对较低，或者用一些分析人士的话称“刚刚处于合理区间”；而中小盘股的估值仍然较高。股权投资市场仍然火热，各路资本仍然在追逐有可能上市的优质中小企业，这显示出股权投资有充足的毛利率，换句话则是，企业上市后的资本溢价还是很有吸引力。
虽然本周受假期影响，仅有2只新股发行，但在上述背景下，未来相当长的一段时间内，创业板和中小板仍然会有源源不断的新增股票供给。
但是中小板、创业板的成长性可以弥合当前的高估值吗？今年上半年财务报告已经显示，创业板、中小板和主板的盈利情况出现倒置，创业板公司整体的业绩增长甚至不及主板的成熟公司。一些人士将其归因为紧缩的货币环境对中小企业尤其是创业板公司的冲击更大，以及创业板公司上市时大量超募资金使用效率低拉低了净资本收益率；但是另一个问题更值得重视：为了拿出一份漂亮的招股说明书，创业板公司上市前是否已经透支了未来两三年的增长？那些没有核心技术的创业板公司，未来甚至会遇到更严重的危机。
市场方面，本周两市共有24家公司解禁股上市流通，共计9．95亿股，占未解禁限售A股的0．14%。以9月9日收盘价为标准计算市值为124．9亿元，其中沪市6家公司为44．5亿元，占沪市流通A股市值的0．03%；深市18家公司为80．4亿元，占深市流通A股市值的0．16%。贵航股份和东方雨虹分别是沪深两市解禁市值最大的公司，其中贵航股份将有14.29亿元市值的股票在9月14日解禁，而东方雨虹9月13日的解禁市值将达到19.57亿元。
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