在ＣＰＩ即将见顶的同时，近期加息预期进一步增强，但中国物流与采购联合会７月４日发布的６月份中国制造业采购经理人指数ＰＭＩ回落，创下２８个月以来新低，有分析认为，中国经济已经进入低增长通道，货币政策可能存在超调风险。

　　一边是通胀，一边是低增长，加息预期将何去何从？市场人士认为，当前的经济放缓只是短期现象，中国广义货币供应量Ｍ２一直居高不下，Ｍ２的绝对值及其占ＧＤＰ的比例均是全球最高的，受翘尾因素与食品价格上升因素的双重影响，６月ＣＰＩ很可能再创新高，央行有必要通过加息来抑制长期持久性的通胀。

　　通胀预期不减

　　今年以来，食品等物价上涨一直没有停止脚步，最近猪肉价格的牛市又引领了新一轮物价上涨。商务部网站最新数据显示，目前全国猪肉批发价均价已逼近２５元／公斤，比年初上涨３０％，比去年同期涨６８％。猪肉在我国消费篮子中的比重高达９％，近期和未来一段时间猪肉价格的高涨将对ＣＰＩ的影响不容忽视。

　　中国银行６月３０日发布的２０１１年三季度宏观经济金融展望报告表示，预测三季度ＣＰＩ上涨５％，比二季度回落０．５个百分点。三季度ＣＰＩ回落是受翘尾因素的影响，而非新涨价因素减小，通胀压力不会从根本上得到缓解。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵６月２９日也表示，受翘尾因素与食品价格上升因素的双重影响，６月ＣＰＩ再创新高“也不会感到意外”，并且预计未来十年间中国ＣＰＩ的年均涨幅可能在３％至５％左右。

　　而野村证券发给记者的研究报告则认为，因为原材料和工资等投入成本上涨、水电煤价格放松管制、流动性过剩而且过剩产能减少，预期２０１１年和２０１２年的平均ＣＰＩ通胀率分别为４．９％和４．８％。预期核心ＣＰＩ通胀从２０１１年的２．５％稳步上扬至２０１２年的２．８％。

　　此外，受自然灾害频发、游资炒作等因素的影响，短期内大米、蔬菜、水产品和中药材等价格很难下降。

　　市场的普遍观点是，受刘易斯拐点临近、劳动力成本上升的影响，劳动密集型产品将面临长期上涨压力。再加上流动性总体过剩的局面不会改变，物价上涨的货币条件和基础依然存在。

　　李稻葵表示，中国广义货币供应量Ｍ２一直居高不下，某种程度上是受境外流入资金的推动，而目前中国Ｍ２的绝对值及其占ＧＤＰ的比例均是全球最高的。

　　但花旗集团大中华区首席经济学家沈明高则认为，货币流动性从增长的角度来讲已经偏紧，当Ｍ１的增长在１５％以下的时候，通常来讲不会出现明显的通货膨胀。而且，中国劳动力工资的上涨不会导致短期的高通胀，特别是在制造业方面，我们看到的是普遍的通货膨胀，但不是一个普遍的高通货膨胀。