| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年06月15日 08:53 |
作者： |
谷家有 |
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今年３月份开始，国内经济增长出现减缓迹象，主要表现在工业增加值增长放缓、货币供应量减速以及货币流通速度放缓。目前，市场上对二季度经济放缓已经达成共识，但对于下一步经济走势仍存在分歧。有乐观看法认为，国内经济放缓只是企业存货调整造成的较短周期的回落，一旦存货调整完成后，经济增长会重拾升势；还有观点认为，待下半年通胀回落后，政府有可能放松调控，经济会再次恢复到高增长轨道。
目前，我国经济正处在转型和结构调整的关键时期，未来经济走向的判断会对企业的经营决策有着重要影响。对国内经济走势，我们作如下判断：
第一，在现有政策下，经济放缓的势头会继续下去。在中国，影响国内经济增长周期性波动的是居民的储蓄，其影响程度甚至超过了就业。目前我国居民储蓄（定期储蓄）占ＧＤＰ比例接近５０％，只要居民储蓄倾向发生轻微变化，将会对国内经济增长产生较大影响。现阶段，政府为了抑制通货膨胀，连续４次提高了存款利率，居民已经倾向更多储蓄，因此在经济政策不变的情况下，国内经济减速趋势将会一直继续下去。
第二，政府放松调控政策方面会变得非常小心。２００９年为了应对全球金融危机，我国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使得国内经济领先全球实现快速复苏。但是这也带来一些隐患，目前房地产问题和地方政府债务问题都与当年银行信贷的快速扩张不无关系。目前，通货膨胀已创出近３２个月新高，政府控制通胀和保持经济平稳增长的政策空间越来越小。除非国内经济出现硬着陆或者国际经济环境出现较大变化，否则政府在放松宏观调控方面会非常小心。在“十二五”规划当中，我国经济增长目标下调至７％，足以说明政府不是在容忍高通胀，而是放缓经济增长速度。
第三，国内经济结构的转变必将伴随着社会融资方式的改变。过去很多年中，货币政策对国内经济增长起到了非常关键的支持作用，特别在经济危机时期，其支撑更为明显。目前长期运用货币政策拉动经济增长的弊端开始显现：一是导致一些项目投资以经济增长为目的，在项目效益上考虑欠佳，给银行系统带来很大风险；二是导致国内货币发行量过多，埋下通胀隐患。过去１０年中，国内广义货币供应量增长４５０％，截至２０１０年底，Ｍ２存量是ＧＤＰ的１．８倍。如此高速增长的货币，却在中国没有引发严重的通货膨胀，因为有一大部分货币被老百姓作为价值储存手段放在银行，几乎占到了ＧＤＰ的５０％。一旦这部分货币冲出来，会大大增加国内通胀的管理难度。因此控制好货币发行速度、提高现有货币使用效率成为“十二五”规划中一项非常重要的金融改革任务——实行利率市场化改革，扩大直接融资比重。
在直接融资方面，我国取得了一些可喜的成绩，国内股票市场和债券市场初具规模，但是银行贷款作为社会融资模式的绝对地位仍未改变。一是虽然国内股票市场和债券市场发展较快，但国内银行资产负债表扩张得也很快，直接融资方式在增长方面没有获得明显优势，因此在今天银行信贷这种间接融资模式绝对地位没有实质性改变；二是在直接融资方式发展方面，没有充分发挥银行的主动性。要改善社会融资结构，就必须发挥银行的主动性。目前，银行开始主动加入到社会直接融资行列中，用理财产品的方式吸纳资金，为企业客户提供融资服务。在这种模式下，既不增加货币供应量，又能更好地服务于客户。因此，银行理财业务是一项能够有效改善社会融资结构的金融创新，需要引起政府和监管部门的关注和支持，也需要企业在融资思路上解放思想。
总结起来，笔者观点如下：国内经济增长放缓释一个周期性的，短期扭转的可能性较小；不要过高期望政府会轻易放松宏观调控；未来社会融资方式需要调整，银行理财业务将会加快这种调整。
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