| 来源： |
凯世富乐 |
发布时间： |
2011年05月13日 09:24 |
作者： |
乔嘉 |
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凯世富乐 投资总监 乔嘉
5.3%的CPI和持续增长的信贷量导致了存款准备金的持续上涨。流动性的收紧措施需要有针对性的实施。加息和存款准备金的选择上，央行仍然决定利用存款准备金进行宏观调控。这是由于流动性的持续涣散主要是贷款量持续增长的原因。从另一个角度，利用调高存款准备金的方法表明，央行仍然认为社会中的通货膨胀依旧是由于银行贷款的低效控制所造成。故此央行用增加银行准备金这个特效药来对治疗通胀问题。而加息这个打击面非常广，而且负作用较为难控制的“非处方药”对于广泛的收紧社会所有资金较为有效。但是现在我们还没有走到用尽全力打击一切的时候。
银行间的资金市场将再起风云，六月底会是一个大关口。如果四大行中的几位资金输出大户面临资金困难，那么债券市场将会有一场大戏即将上演。投资者也可以在这时遇到很多高收益率的（为银行揽储的）理财产品。
债券方面，银行间债券价格会比较敏感。而交易所债券可能相对稳定，毕竟这是一个银行间系统外的市场。但是经历了这么多次加息和提高准备金的打击，我们的市场可能已经无可奈何的习惯了。
CPI高位不下还需要流动性的控制，但是一个合理通胀的社会总比一个通缩的经济要好得多。
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