专访复旦大学中国经济研究中心副主任、博士生导师殷醒民

　　5月第一周，央行在公开市场实现净投放资金260亿元。相对于市场上的万亿资金和高企的外汇占款而言，这点资金无疑是杯水车薪。业界专家普遍认为，就目前来看，通胀压力不减，加息预期难除，上调存款准备金率仍是对冲外汇占款的最优选择。

　　央行最新表态，根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。至于存款准备金率，央行再次强调这是针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。

　　“加息只是一个信号，或者说是一个策略，起一个稳定消费者信心的作用。这样来看，加息还会比较缓慢，起一个安慰的作用，这就很难讲具体加息到哪个数字，最终到什么程度。而从根本上来说，治理通胀需要两种手段并用：加息和控制货币供应量。”复旦大学中国经济研究中心副主任、博士生导师殷醒民在接受本报记者专访时说。

　　提高存款准备金率难抑通胀

　　《中国企业报》：多家机构预测，4月份CPI同比增幅仍在5%以上，有的甚至预测为5.5%，通货膨胀上行压力较大。您认为到底是哪些因素导致这种局面？

　　殷醒民：关于今年的通胀压力，我个人认为，第一，整个2011年的通胀将会比较高，肯定要比2007年和2008年高；第二，今年的通胀不好解决，即使利率提高到5%至6%也很难解决。治理1995年至1996年那次通胀，把利率提高到10%，过了两年才把通胀水平降下来。

　　目前通胀率之所以这么高，第一，主要原因是2009年的货币超发。我们知道，物价上涨的根本原因是货币数量的增加超过了实际经济的增长，从而有更多货币追逐资产和商品，而资产价格暴涨触发和加剧了通胀。所以，减少货币供应量势在必行；第二，全球进入了通胀时代，这是全球金融危机的后遗症，是美国采取量化宽松货币政策造成的，但中国的通胀比全球来得要早；第三，外部因素包括利比亚局势、日本地震对通胀又起到了推波助澜的作用。

　　《中国企业报》：去年以来，央行已连续10次提升存款准备金率，并达到20.5%的高位，但目前通胀形势依然很严峻。您认为提升存款准备金率对解决通胀问题有多大帮助？

　　殷醒民：提升存款准备金率对解决通胀问题帮助不大。解决通胀的两个主要工具，一个是数量型工具，一个是价格型工具。在中国，根据过去两到三次的通胀经验来看，基本方法应该是采用价格型工具。因为价格型工具会涉及到所有资金使用的成本，而资金使用的成本最终表现为价格，对治理通胀更有帮助。

　　同时，要把货币供应量降下来。整个2011年的货币政策基调是稳健的，这意味着2011年和今后一段时期货币会继续增发，这样的话，2011年的通胀不可能根本解决。如果不增发货币呢？也是不太可能的。因为不增发货币，经济就会陷入衰退，这难免会面临两难境地。

　　加息是解决通胀问题的主要手段

　　《中国企业报》：目前央行已连续加息4次，现在的一年期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%，但现有利率水平基本上维持在几年前抗通胀时的水平。您认为还会加息吗？

　　殷醒民：会的。必须加，连续加才能真正解决通胀的问题。一年期存款利率至少应达到5%以上，即使到5%，还是负利率。这样的话，就需要多次加息，我个人认为至少还可以加息7次。

　　而且，目前国内对通胀的估计是严重不足的，这样就导致利率上调的时间滞后。以往治理通胀的经验表明，应该在通胀还未出现时上调利率，而不是在通胀出现后才做。货币政策应该是预警式的，而不是救火式的。目前，国内的货币政策变成了救火式的。

　　《中国企业报》：之前，不少人预计今年会加息两次，您预计的次数比他们还多。加息的次数太多，对经济的负面影响是否太大？

　　殷醒民：负面影响肯定是有的，但主要是1年以后的事情。这主要取决于宏观政策制定部门对整个经济运行的基本判断。这种判断的基本点是：我们能够容忍通胀到什么程度？否则，讨论加息多少次是没有意义的。现在的形势是，看上去不能容忍，实际上在容忍。

　　加息的基本特征是这样的：利率上调是渐进和缓慢的，下调是迅速的。这是全世界的规律，也是市场经济运行的基本特征。这样来看，整个2011年应该是利率上调周期年，而且上调是缓慢的，这样可以避免对经济冲击过大。

　　《中国企业报》：有经济学家说，如果目前的局势持续下去，中国经济会在2013年左右“硬着陆”。您认为会这样吗？

　　殷醒民：这里面有一个基本判断，那就是“软着陆”有利于中国经济，还是“硬着陆”有利于中国经济？

　　我个人判断，考虑当前的实际经济运行和其他国内外因素，“硬着陆”更有利于中国经济。上一次即2009年的经济复苏是迅速的复苏，是短期的调整，而不是3年、4年。从历史经验看，“硬着陆”更有利于经济的恢复，“软着陆”时间太长了。