| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年04月25日 09:04 |
作者： |
付碧莲 |
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“美欧日三大主要经济体保持充裕的流动性和低利率的环境，将对中国下一步的宏观政策和货币政策的决策带来深远影响。”日前，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在华侨银行举行的“春天论坛”上表示，“中国人民银行对冲流动性或将成为常态。”
巴曙松指出，在国际主要经济体保持宽松货币政策的背景下，尽管中国在第一季度出现了近六七年以来的首次季度逆差，但是第一季度的外汇储备依旧增加了2000亿美元，这说明有大量的国际资本流入中国；而到第二季度，贸易逆差将会变为轻微的顺差，如果资本流入的速度不变，那么第二季度央行对冲流动性的压力还要大。
对于美国保持宽松货币政策，巴曙松分析，虽然美国家庭资产负债率从22.5%降低到19.7%，但是这期间家庭的总负债仅仅只回落了1%，而总资产却回升了13%，其中金融资产回升了20%。因此美国资产负债表的修复，实际上很大程度上是依靠股票市场和大量的流动性推动了资产价格上升，而且极低的社会融资成本刺激了居民的消费、购房以及企业的投资。
“如果说加0.25％的利率，美国国债增加的利息支出大概是350亿或360亿美元，即使它的经济复苏比较强，但是在加息方面，不得不持有非常审慎的态度。”巴曙松指出，“而美欧日始终可以保持低利率，这将直接制约中国的加息空间。”
因此，巴曙松认为，提高存款准备金率和发行央票等对冲方式将会成为央行的常规操作手段。与此同时，在输入性压力之下，决策者不得不要比以前更多地依赖汇率工具。
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