| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年02月28日 08:13 |
作者： |
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安信证券首席经济学家高善文：
近日，安信证券首席经济学家高善文在《新世纪》上撰写文章指，通胀很可能仍然处于上行通道之中，货币和信贷政策的紧缩趋势仍将延续。
高善文说，１月的ＣＰＩ低于预期，给资本市场注入了一针兴奋剂，在乐观预期的推动下，资本市场出现了短暂的上行。但单月的ＣＰＩ低于预期，是否意味着ＣＰＩ上升的趋势即将发生逆转？是否意味着政策紧缩的高点将很快过去？对这两个问题的回答是目前资本市场的分歧所在，我们对这两个问题的看法都偏向谨慎。
首先１月的ＣＰＩ可能因为一些技术原因低估了实际价格涨幅。从我们一直密切跟踪的多种产品价格来看，１月当月实际价格涨幅可能比统计局报告的要高一些，对统计样本时段的选取可能是这一差异的主要成因。我们推测，因为统计数据报送制度的问题，今年１月下旬的价格数据没有充分反映在公布的ＣＰＩ结果中，而１月下旬至春节之前，物价涨幅很大。如果这一解释是正确的，那么２月ＣＰＩ可能会较１月有明显上升，很可能会超过去年１１月５．１％的高点。
ＣＰＩ中食品权重的降低和蔬菜价格的回落也是当前乐观预期的推动力量。但分析统计局对ＣＰＩ权重的调整，在食品权重降低和居住类权重上升的同时，１月的数据细项暗示居住类内部权重很可能也发生了相当大的调整，其中自有住房和租房项目占居住类的比例或有３０％左右的上升。
考虑到数据本身的趋势，以及全国租金和房贷利率的变化方向，居住类同比的高点可能出现在今年二三季度。相对过去，在不考虑其他大类变化的前提下，新的居住整体权重和内部权重，有可能给今年年中的ＣＰＩ同比多带来１个百分点左右的贡献。这一因素可以基本抵消食品权重降低和蔬菜价格回落对ＣＰＩ趋势的影响。
从近期数据来看，大多数助推通胀的因素都仍然在继续发酵，近来的中东变局推高油价的同时也增大了价格的上升压力，货币紧缩的影响也需要一段时间才能发生作用，因此通胀很可能仍然处于上行趋势之中，高点也许要到今年的６月～８月才会出现，并可能达到６％左右的高度。由于这样的背景，我们认为货币和信贷政策的紧缩趋势仍将延续，未来几个月仍存在加息和多次上调存款准备金率的可能。（财新网）
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