| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2011年01月31日 15:08 |
作者： |
林松立 |
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《红周刊》特约林松立
CPI这三个字母近些年来越来越为国人所熟识，不过，市场对CPI的解读，某种意义上却可以说是无效的。
比如去年11月份CPI是5.1%，当时市场的解读是，这个数很高，内含政策可能紧缩的风险。不过，如果拿这个数字去咨询一位华尔街资深投资人士，他的回答一定会让人大吃一惊，他十有八九的回答是：不知道！因为这是同比数据，不知道基期数据的话，当然无法判别目前数据的含义。
同比数据是与去年同期数据比较的结果，如果去年基期由于某种原因而异常的话，则同比数据必然会严重失真。因此，以CPI判断物价涨跌时，必须剔除基期因素，也就是我们常说的翘尾因素。否则，宏观经济学家也无法解读出同比数据的背后含义。
正确的CPI解读方法应该是这样的：以月度环比数据季节调整后，乘以12，得出的就是折年率数据，也就是CPI如果以这个速度增长的话，一年物价将会上涨多少。假如我们知道某月CPI环比是1%，则其折年率为12%（这里未做季节调整），这个数据就很一目了然了，它可能会导致紧缩政策的出台。
不过，具体问题具体分析，在目前的A股市场，我认为要更好地解读CPI需要"两手抓"--同比、环比都要看。继续关注同比数据，是因为市场认同同比数据，市场常因CPI同比数据而波动。同时更要知道能真正反映物价走势的CPI环比数据。实际上不少投资者已经开始注重环比数据，或者关注同比数据的同时也关注翘尾因素，以求更真实地判断CPI走势。
认识到这点，对于CPI的解读，至少不会人云亦云而犯错误。以今年1月份为例，1月份翘尾因素为3.95%，大家再看数据时应该做到心中有数。
（作者为国信证券宏观分析师）
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