| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年01月08日 10:16 |
作者： |
黄继汇 |
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■ 大行看市
□本报记者 黄继汇
北京报道
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨日接受中国证券报记者采访表示，中国经济在2010年呈现“不温不火”的特征，而2011年对中国经济而言将是“迎通胀”,这主要是危机过后经济的正常化和再平衡的结果。他还判断，2011年的人民币升值速度不会慢于2010年。
2010年推动通货膨胀的因素很强劲，但是抑制通货膨胀的因素仍然也很强劲。推动通货膨胀的因素就是货币，2009年货币发行量，信贷增长速度是30%左右，2010年是20%左右，累计的货币发行量很大，这是通胀的因素。但是2010年大部分时间抑制通货膨胀的因素也很强，全球经济复苏比较弱，大宗商品价格一直在低位盘旋，中国工业部门的产能利用率在逐渐回升，直到过去几个月，回到了危机前的高点。中国的出口绝对水平也在10月份左右超过了危机前的水平。
但是这些因素在2011年会发生变化。过去两年累积的货币发行，流动性过剩的现象变得更突出，这是推动通货膨胀的因素。而抑制通货膨胀的因素变得更弱了：全球经济2011年复苏比较强劲，尤其是美国的经济复苏将会相当强劲。奥巴马政府此前宣布，延续布什政府的减税政策，这个政策对美国经济产生非常重要的作用。摩根士丹利对美国经济增长大幅度上调，从2.6％提升到3.6％。美国经济的强劲复苏会在大宗商品价格上表现出来，比如石油、粮食价格等，这对抑制通胀构成压力。
王庆认为，通胀是一个长期的结构性因素。从这个意义上讲，结构性因素跟货币政策没关系，跟短期周期状况也没关系。抗通胀将成为今年中国、特别是上半年的政策重心。现在政策提出要转型，他认为首先是货币政策要收紧，第二收紧一定是前紧后松，政府不会像2010年那样，宣布一个明确的新增信贷指标。
王庆预计今年会三次加息，而且都在上半年。对于2011年在货币政策工具使用上，他认为将会出现一个重大的变化，也就是存款准备金率的使用。为什么强调重大的变化呢？他认为，准备金率将会是每个银行都不一样，而且每个银行每个月的差额存款准备金率也会不一样。这意味着货币政策的执行，将会在一个宏观审慎监管框架下。这个政策工具的变化可能是一个非常有益的尝试，是一个宏观微观的组合，但货币政策的透明度恐怕会大大降低。
在去年G20峰会前，人民币出现升值趋势，去年最后一天人民币兑美元的收盘价是6.6020，6个月升了3.3%左右，升值幅度并不慢。对于2011年的人民币升值，王庆判断的目标是6.20，这意味着人民币兑美元将升值6.5%左右。人民币升值主要是考虑国际方面的压力，以及通过人民币升值来缓解国际方面的压力。2011年国际政治压力只会更强，不会变弱。同时，输入性通胀压力会进一步加强，大宗商品价格的上涨，也会要求人民币升值。
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