| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年11月23日 07:59 |
作者： |
李木子 |
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在探讨4万亿投资效果的同时，由4万亿带来的贷款增加、流动性增加的问题也日益凸显。银行业人士表示，考虑到2008年金融危机之后出炉的“四万亿”项目多数面临竣工，“四万亿”项目后续贷款应该不会受到太大压缩，因为4万亿投资决不是单纯的基本建设投资计划，以此估计，明年信贷目标在6-6.5万亿左右。
4万亿元的投资，相当于2007年全社会固定资产投资的29.2%，新增投资约为2008年固定资产投资的23%左右。由于中国投资占GDP的比重约为45%，再考虑到4万亿元投资分两年完成，可每年加快投资至少10%以上，投资的额外增长可拉动GDP增长约2个百分点左右。如果这些政策措施能够落实，明年经济仍有望保持8.5%左右的增长。
2010年，中国人民银行年内5次上调存款准备金率，四大银行的存款准备金率升至历史高点。
央行决定自11月29日起上调存款准备金率。连续的上调存款准备金率出现在CPI持续上涨，超过经济增长的容忍底线并创新高后。
业内人士表示，如果说10月中旬央行通过差别化提高存款准备金率政策，只是旨在遏制主要商业银行信贷投放冲动的话，那么，近期通过高频调控全面收缩流动性，一个重要原因就是贷款投放依然高速增长，9月份全国投放了近6000亿，10月份投放了5000多亿。商业银行在信贷受到7.5万亿总盘子控制，又绕过信贷通过信托和票据藏匿了一大块，光信托就有2万亿，如此算来，7.5万亿的年度信贷控制目标实际已经突破。这迫使央行赶在年底再度重拳出手。
上调存款准备金率在吸收市场过剩流动性方面的效果很好，能迫使银行增加存款准备金有助于抑制信贷增长。很多经济学家认为，仅今年1-10月份，中国金融机构的新增贷款规模就达到人民币6.88万亿元，占到政府全年目标人民币7.5万亿元的92%；因此，中国2010年的新增人民币贷款规模将超出政府目标。此外，减少流动性还有助于减缓食品价格的上涨。
通过抑制信贷增长的手段，达到控制金融机构今年的新增贷款规模在7.5万亿内的初衷是好的，然而，摆在眼前一个现实的问题就是，4万亿投资中的在建项目需要后续贷款的有力支持。而金融危机爆发后的两年里，物价上涨的脚步从未停止过，加上能源等资源类产品价格的飙升，刺激计划中的原有建设项目预算普遍被突破，所需资金额度不断提升。在经济刺激计划期间，各级地方政府还形成了逾8万亿的融资平台贷款。
中国的4万亿投资刺激计划年底将结束，同时，西方国家原有的刺激措施也逐步到期，美国在11月初的时候就推出了6000亿美元的二轮刺激政策，全球流动性和货币条件仍处于相对宽松的状态。国内出于对金融体系安全的考虑，逐步收紧流动性，同时考虑到经济复苏的持续降低实体经济融资成本，年内5次上调存款准备金率1次上调存贷款利率。但是，随着4万亿的落实，后续发展维护过程中势必还将产生大量的贷款，宽松的货币政策逐步回归常态是危机之后，尤其是在巨额资金刺激经济政策之后的重中之重。
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