| 来源： |
中国资金管理网 |
发布时间： |
2010年09月21日 14:18 |
作者： |
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经中国外汇管理局、中国人民银行和香港金融管理局的批准，麦当劳于2010年8月19日在香港成功发行总金额为2亿元人民币的3年期债券，成为了首家在港发行人民币债券的跨国公司。此举在业内引起了相当大的反响。《企业司库》在第一时间联系到了麦当劳（中国）有限公司的李波先生，并非常有幸能与李先生一起分享了成功发债后的喜悦和经验。
首先非常恭喜麦当劳成为首家在港发行人民币债券的跨国公司，您能否详细介绍一下本次发行的相关细节，如发行主体、发行价格、利率、期限和评级？
作为一家上市公司，麦当劳长期以来都是资本市场上活跃的参与者和发行主体。麦当劳曾经在欧洲、美国和日本等债券市场上发行过债券。此次在港发行的人民币债券是由麦当劳公司（McDonald’s Corporation）担当发行主体，期限从2010年9月16日起至2013年9月16日止，为期3年，总金额为2亿元人民币，年利率为3%，每半年付息一次。
麦当劳以其完善的资金管理机制和良好的信誉记录，一直以来都享有国际高信誉评级。穆迪（Moody’s）、标准普尔（Standard & Poor's）两家评级机构对麦当劳此次发行的人民币债券给出了相当高的评级，分别为A3和A。
债券是通过香港渣打银行作为私募基金发行，面向机构和专业投资者。债券一经发售受到香港投资者的热烈追捧，最终获得了超过5倍的超额认购。所募集到的营运资金将用于支持麦当劳在中国业务的发展。
那此次发债是否受到了投注差的限制？
虽然这次发行主体是麦当劳总部，但是国内的配合也是一个相当重要的环节，发债最终会涉及募集资金的投向问题。这笔2亿元人民币资金如投向境内则应受到外汇管理局的管辖，因此，我们在发债前的几个月就已经和外管相关部门进行了沟通和准备，最终决定以中国麦当劳的一个子公司借入股东贷款的方式来进行。之所以选择这家子公司是因为其投注差可以允许有这样一笔外债。由于这笔外债的特殊性（以人民币计价的外债），我们除了需要与当地外管局沟通之外，同时还需要得到总局的最终批复。全套流程包含了整个审批流程完成、投注差的条件允许和外债登记。
从当初熊猫债的设计到今天的人民币债券，你对此次债券在港成功发行作何感想？
五年磨一剑。其实麦当劳早在2005年的时候就开始着手在国内资本市场上需求发行人民币债券的可能性。我们与发改委和人民银行都有过不同程度上的沟通和交流，也曾探索过不同的债券品种，如熊猫债、企业债、短期融资券以及中期票据等。
但是到目前为止，熊猫债还未能成为债券融资的主流方式，只有两个国际金融机构曾经在中国发行过人民币债券。而企业债、短期融资券、中期票据等，要求发行主体是具有中国境内法人资格的企业（或公司），同时规定了相对较为严格的发行条件。因此，在中国境内注册成立的外资企业参与国内债券市场目前并没有制度上的障碍，但外资在进入中国市场的过程中往往有很多合资合作，或者总部不同条线的投资，使得多子公司的组织架构和股权关系的较为复杂存在着客观上的阻力，发债主体往往会碰到不能满足发行条件的问题。这几年外资企业独资化或内部合并、整合有相当部分也是出于满足资本市场对于公司资本结构的要求。相信资本市场的发展也会对企业梳理内部关系产生正面的推动。
在国内，债权融资市场要落后于股权融资市场。但近几年来我国政府出台了相关政策，如最新的国发[2010]9号文，就积极鼓励外资企业拓宽融资渠道，降低融资成本，为外资企业进行融资提供了良好的市场环境。麦当劳会密切关注中国资本市场发展，并根据自身业务需求和条件来规划进一步资本市场行为。
此次发债是一个境内、外联动的项目：由麦当劳总部进行决策，并担当发行主体，麦当劳中国在国内资本市场上进行政策调研和相关沟通工作，来配合总部完成这样一个具有非常重要意义的发债行为。希望不久的将来，当条件成熟时，无论是麦当劳境外母公司或是麦当劳中国公司，在我国国内资本市场中有更精彩的表现。
相比国内的高融资成本，此次麦当劳人民币发债的成本具有明显的优势而根据bloomberg7月30日的消息，麦当劳总部发行4.5亿美元的10年债券，利率为3.5%，3亿美元30年的债券，利率为4.875%，特别是3.5%的10年利率是近15年来最低的利率，也就是说，麦当劳可以以更低的价格获得美元资金您是如何看待这个问题的？
麦当劳此次在港发行人民币债券不仅获得了支持中国业务发展所需的资金，同时也避免了货币兑换的过程，降低了汇率风险，并为外资企业进行人民币融资打开了新的思路。
更宏观的意义在于，在人民币国际化的大背景下，麦当劳发行人民币债券本身就扮演了一个重要的角色，不仅为麦当劳在政府和公共关系以及资本市场上赢得了很好的公关效应和品牌宣传效果，还丰富了人民币投资渠道，增强了投资者持有人民币的信心；同时，发债也彰显了麦当劳在中国大力发展业务的策略和信心，此次债券发行所募集的资金，将全部用于支持麦当劳在中国业务的发展，让更多投资者分享麦当劳在中国业务发展所带来的成果。
一直以来，麦当劳都致力于成为首家在中国发行人民币债券的跨国企业，公司总部给予了高度的重视和积极的推动。此次麦当劳发债的金额虽然不大，但是其象征意义却是重大和深远的。麦当劳发债的成功案例给更多企业带来了引导，将带动更多的资金进入实体经济，提高了境外人民币持有者的信心，推动了人民币国际化的进程。
在华外资企业的资金管理人很少有权限参与集团母公司的创新融资方式的尝试，但又鉴于中国市场的巨大吸引力和正在迅猛发展的中国资本市场，有呼声让中国成为资金管理的亚太区总部，你如何评价外企在华资金管理部门职能范围和此次事件可能造成的影响？
在麦当劳，我们的资金管理条线比较扁平，我直接汇报给美国总公司资金部具体负责亚太、中东及非洲地区（APMEA）的同事。在发债的项目中，总部给予了我充分的授权，由我代表公司在国内与政府、银行等相关部门进行沟通和协商；在内部则主要通过电话会议、电子邮件的形式进行讨论，并商定具体的分工与合作。每个公司的管理架构有所不同，确实有些公司认识到了中国市场的重要性，也有越来越多的公司将亚太区设立在中国，这的确是我们目前所看到的一种趋势。
那发债过程会不会占用您大量的日常工作时间？这几年中您是如何在麦当劳中体现资金管理人的专业价值？
正如前面提到的，麦当劳已经为今天的发债前后准备了五年的时间。机会总是留给有准备的人，所以我们把工作做在了平时，而一旦市场时机成熟，发债的过程反而是快速、高效的，并未影响资金管理团队的日常工作。
我们资金管理团队每年都会给自己设定全年目标，并在每年下半年的时候考虑今后1-3年的计划。作为司库首先必须非常清楚自己的定位和作用。我认为作为司库首要的职能是流动性管理，保证整个公司的流动性是资金管理的重中之重，这也是确保企业正常运转的前提。有了定位之后就需要与团队成员和管理层有很好的沟通与协作，明确工作绩效目标，确定哪些是日常工作，哪些是重点项目，这些项目的实施计划和需要哪些资源，项目的成果将为财务管理带来哪些好处和收益等等，从日常管理和项目推行中，逐步建立和完善资金管理体系。
在麦当劳中国，资金管理团队主要承担解决方案提供者的职能。例如我们与银行完成现金池项目之后，由SSC（共享服务中心）负责日常操作。也就是说，资金管理团队推行一个项目或创新出一个产品，来帮助企业提高资金管理效率，然后对这个项目或产品进行监管，并提供相应支持。虽然现金池移交给了SSC。但是现金池中是否有足够的流动性，是由资金管理团队监控和运作的。一旦发现资金短缺就应当启动融资机制。在资金充沛的情况下，就应当尽快偿还贷款来降低融资成本。资金部自2006年成立以来，连续实施了多个资金管理集中化项目，取得了显著的效果。截止2009年底，我们的店数比2006年底增长了45%，而融资额仅增长了8%，现金效率的大幅提升和融资的集中管控为公司节约了大量的财务费用。
经过前几年从无到有的打基础阶段，目前，我们已经着手提升整体资金管理水平，策略之一就是研发资金管理系统。通过建设资金管理系统，更好将分散的资金通过银行网银或是软件公司的接口进行集中化管理，提高现金可视度和管控力度，做好现金流预测，掌握好头寸调度和信贷安排。可以说开发好资金管理系统、提升管理水平、继续做好金融创新和关注国内资本市场的新动态是麦当劳资金管理团队接下来要面对的新挑战。
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