| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年06月22日 14:11 |
作者： |
吴玥 |
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全球第三大资产管理公司、管理资产总值达1.42万亿欧元的德盛安联资产管理公司日前在上海与其亚太区客户分享环球市场前景及未来投资主题。作为德盛安联资产旗下一个世界级资产管理品牌，以主动式投资策略为主的RCM（研富资产管理）环球首席投资总监AndreasUtermann也随同来到上海，并接受了记者的专访
全球经济：欧洲债务危机可控新兴国家成新引擎
《上海金融报》：近期，随着欧洲部分主权国家债务危机的爆发，关于全球经济二次探底的观点又日益抬头，您认为相关国家政府能否成功控制债务危机，二次探底会否成真？
AndreasUtermann：对于近期的欧洲部分主权国家债务危机，我认为未来12个月主要经济合作与发展组织（简称OACD）成员国不会发生违约的情况。原因一方面在于欧洲主权国家央行都在大肆鼓励市场购买其发行的政府债；另一方面资本市场的表现不佳也使得市场对政府债的需求上升。但鉴于债务占国内生产总值比率上扬，希腊、西班牙等部分高负债的国家已接近或超过100%，将显著拖累经济增长，政府注资也无法带动经济增长，反倒是出口或将肩负起重任，而且主要是面向新兴国家的出口。
至于全球经济，我认为在经过2009年及2010年初一段显著加速增长期后，接下来将进入一段平缓期。除了欧洲主权国家债务危机的影响外，全球各国政府在经历了前期的再杠杆化后，目前都需要去杠杆化，而与再杠杆化时期相比，这一般会导致经济增长出现轻微较弱的趋势。不过总体来看，我还是比较乐观的，未来1-2年内全球经济整体状况仍将保持良好，并将逐步重返潜在的增长轨道。
《上海金融报》：谈到新兴国家，现在很多人把它视为拉动全球经济的新引擎，您对这个观点如何看待？
AndreasUtermann：的确，在未来10年全球经济继续保持增长的背景下，新兴国家的增速无疑会更快，并成为带动全球经济增长的一大引擎。
回顾历史，可以看到，在二战后到上世纪90年代以前，世界主要分为两大经济类型，一个是以OACD为代表的资本主义，另一个是社会主义，由于长期封闭，社会主义经济体受到大量挤压。然而，随着二十世纪90年代后社会主义经济体的对外开放，这些国家成为全球经济一股新生力量，新的贸易组织逐渐形成、全球经济随之产生变化，资本出现了新的分配。
而刚刚过去的金融危机则导致了全球资本的再度分配。尽管每个新兴国家的发展路径不一，但后金融危机时代均具备两大特点，一是负债较低；二是就业率、收入水平持续增长，而上述两点正是新兴国家成长的动力。此外，巴西、中国、印度等新兴国家出台的财政刺激政策也给本国经济带来了显著增长。
因此，我大胆猜测，未来10年也许世界最大的改变就在于新兴国家在全球经济与政治中的角色。不过，我们也需密切关注其中蕴含的政治风险，比如OACD加诸关税壁垒，影响到新兴国家的出口，进而拖累到全球经济。
《上海金融报》：后金融危机时代还有一个关键词就是防通胀，目前，通胀的苗头已经在一些国家出现，不少国家也为了防通胀将前期的经济刺激政策退出，您认为通胀会否成为后金融危机时代一大威胁？
AndreasUtermann：我个人认为OACD成员国未来1-2年内的通胀威胁并不大，原因在于
OACD成员国的产量差距迅速收窄，一方面因为需求回升，另一方面在于潜在增长率的回落。但从中长期来看，过去推出的宽松货币及财政政策最终或会导致通胀升温，同时进口商品价格高涨也会增加输入型通胀的风险。
新兴国家却很有可能在短期内就需要防止通胀，而原因恰恰与OACD相反。综观金砖四国，大部份国家的货币增长（相对于国内生产总值）仍极为强劲，特别是中国，由于前期采取宽松货币政策立场，加上信贷增长过剩及金融市场自由化，货币增长甚至可能出现过剩的情况，不过，近期中国政府掉转货币政策方向，导致货币增长出现回落。此外，金砖四国通过货币升值也可以降低部分通胀压力。
资本市场：震荡提供介入良机最为看好中国概念《上海金融报》：近期全球资本市场也出现了较大幅度的震荡，您对未来全球资本市场的走势怎么看？
AndreasUtermann：出于对全球经济增长的乐观，我对未来5-10年的全球资本市场表现也较为乐观，特别是在目前全球股市普遍估值处于低位，且各国财政刺激政策持续的背景下，当前的震荡可以说是长线投资的介入良机，尤其是新兴市场。
《上海金融报》：能具体谈谈您对金砖四国资本市场的具体看法以及您最看好的市场吗？
AndreasUtermann：就市账率对股本回报率而言，我认为俄罗斯市场目前的估值颇具吸引力，巴西市场的估值大致合理，印度市场的市账率处于结构性高企的水平，而中国市场现时的估值稍显昂贵。整体来说，新兴市场（包括金砖四国）现时的市盈率处于平均值，但股本回报率高于平均水平，因此整体估值并不昂贵。
尽管估值水平在金砖四国中并不占优势，但我仍最为看好中国市场。事实上，就我所了解，与近期中国投资者对本土市场的悲观情绪截然相反，全球投资者都在想尽一切办法投资中国市场。
《上海金融报》：RCM将如何为投资者投资中国？此外，您还看好未来全球资本市场哪些投资机会？
AndreasUtermann：RCM将从三方面投资中国：一是从进攻性角度，投资那些在中国份额较大的全球品牌；二是从防御性角度，投资那些中国产业政策扶持、但在国外已发展较为成熟的产业；三是从战略性角度，投资那些中国没有的、有望通过海外市场收购兼并的产业中的公司。通过上述三方面间接投资中国，帮助投资者分享中国成长。
此外，我认为可持续性发展和人口老龄化也将成为未来的投资主题，RCM将遵循这两大投资主题在生态能源、污染控制及清洁水等诸多与环境相关的领域，及受益人口老龄化的领域捕捉投资机会，为投资者获取超额收益。
《上海金融报》：最后，能谈一下RCM在中国资产管理市场的战略吗？
AndreasUtermann：中国经济增长动力强劲，加上高储蓄率以及对投资有深层认识的富裕阶层快速增加，令我们对中国基金管理高速倍增的潜力充满乐观期盼。事实上，我们的母公司安联集团是首家在国内成立合资基金公司的海外企业，下阶段我们将进一步加强与合资基金公司———国联安基金的合作；同时，我们也还在寻求与在中国经营并具备合格境内机构投资者资格的金融机构合作的机会，共同提供海外零售投资方案。
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