针对昨日公布的5月经济及货币信贷数据，中金公司首席经济学家哈继铭表示，通货膨胀明升实降，显示近期通胀压力减小，下半年通胀同比可能先升后降，环比保持平稳，但经济增速将面临放缓，预计加息、人民币升值均可能推迟。

　　他认为，5月份工业增加值同比增速快速回落，显示经济面临放缓压力。主要源于交通运输设备、通用设备、钢铁业增速显著下滑，反映基建投资的放缓以及汽车销量的下滑。同时，5月份CPI同比上升但是环比下降，显示近期通胀压力有所缓解。

　　“在翘尾因素变化较大情况下，CPI环比数据更能反映近期通胀压力高低。5月份CPI虽然同比上升，但是环比下降，显示近期通胀压力减小。随着翘尾因素在未来几个月见顶回落，下半年通胀同比可能先升后降，环比预计会保持平稳。”哈继铭说。

　　他同时表示，PPI同比继续上升至7.1%，高于市场预期的6.8%，其价格上涨主要来自采掘工业，有色金属、燃料动力价格涨幅依然处于高位，近期国际大宗商品价格走低对国内PPI的影响预计会在未来几个月显现出来。

　　哈继铭判断，短期看欧洲债务危机加剧，美元升值，大宗商品全线回调，将有利于降低我国进口成本。尽管部分自产自销的农产品有所提价，但是进口原材料价格的大幅下滑将抑制我国通胀快速上行，预计6月CPI主要在翘尾因素影响下同比摸高至3.5%，环比保持平稳。而PPI则在国际大宗商品价格、国内钢材价格下降和翘尾因素回落的双重影响下，预计从6月份即将见顶回落。

　　他提出，尽管5月份滞后指标如出口、房价、通胀等依然上升或尚居高位，但一系列领先指标均昭示经济减速，如5月发电量同比增速放慢2.5个百分点至18.9%，实际投资增速已从09年的38%大幅放缓至目前的17.1%，新开工项目、在建项目投资减速，商品房销售、汽车销售回落，5月信贷增速出现紧缩，人民币对一揽子货币显著升值等。

　　基于此，哈继铭认为，宏观调控政策需要更灵活掌握节奏，谨防出现“超调”，避免经济大起大落。他判断，在外部环境依然不确定的情况下，政策将进入观察期，加息可能推迟，人民币升值也可能推迟。