| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2009年12月15日 10:56 |
作者： |
张学庆 |
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提要：虽然宽松的政策基调没变，但财政政策重点领域转向民生、消费和社会事业；投资重点用于完成在建项目；货币政策以配合调整产业结构为主。政府在实际操作中将更注重力度和节奏，既防止经济过热，又防止经济重新陷入衰退。
2010年转眼就要到来，在经历了金融危机之后的经济复苏，中国经济在2010年又会如何发展，经济政策会发生什么变化？
12月7日结束的中央经济工作会议为2010年的中国经济确定了大政方针。从会议公布的新闻来看，会议的基调与先期召开的中央政治局会议确定的明年经济工作的基调基本一致。
宽松政策有"微调""要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点"较为明确地显示出政府刺激经济的政策不会马上退出，但会有一定程度的"微调"。
政策的不退出主要是担心目前我国经济回升的基础还不牢固。在中国经济回升中还存在一些不容忽视的问题，如内需增长相对缓慢，外需还没恢复到很快增长的水平；2009年经济增长主要靠政策推动，还不是内生性的增长；结构性问题仍然突出，有一些行业产能过剩问题比较严重。从国际环境看，世界经济复苏基础也不稳固，国际金融危机影响仍然存在，因此要保持一定增长速度，防止经济大起大落，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策也是一种无奈之举。
分析人士认为，虽然宽松的政策基调没变，但根据形势的变化，政策进行调整是必然的。财政政策重点领域转向民生、消费和社会事业；投资重点用于完成在建项目；货币政策以配合调整产业结构为主。政府在实际操作中将更注重力度和节奏，保持经济的平稳增长，既防止经济过热又防止经济重新陷入衰退。
政策调整时点在哪儿从货币政策看，政策已经在"微调"了。今年前10个月新增贷款已达8.92万亿元，为去年全年的1.8倍，创下历史新高，货币政策已呈"极度宽松"。事实上，中国人民银行已经通过公开市场操作收回过多的流动性。近几个月的M2货币供应和银行贷款总额的环比增长已显著放缓。最终今年的信贷增长可能逼近10万亿元，而明年将会放缓放贷脚步。国泰君安预计，2010年新增贷款额在7.6万亿元左右。这一规模对应的新增贷款大约可以推动25%~28%的城镇固定资产投资增长。
"当前定下的基调既可以动态微调，也有可能做根本性的转变，但起码可以确定未来3个月的政策基调是毫无疑问的。"安信证券首席经济学家高善文认为。
宏观政策主要针对短期的形势，明年的政策也会因势而变。摩根大通最新研究报告预期，中国人民银行将在2010年年中之前开始适度上调基准利率，并在下半年分两次上调27个基点。报告同时预测，人民币汇率将从2010年第2季度开始恢复逐步上行的趋势，估计2010年年底之前人民币对美元汇率将升至6.5。
对于通胀问题，会议并没有表示很大的担忧。国泰君安预计，2010年CPI的增速为2.5%~2.8%，PPI的增速为4%左右。综合来看，中国经济在2010年将会继续处于一个低通胀的复苏进程之中。
"调结构"会否如愿此次中央经济工作会议还强调经济增长方式的转变。可以肯定，通过宽松流动性来拉动经济增长的模式是不可持续的。因此，会议提出，做好明年经济工作，重点要在促进发展方式转变上下工夫，真正把保持经济平稳较快发展和加快经济发展方式转变有机统一起来，在发展中促转变，在转变中谋发展。
从今年"保增长"到明年"促转变"，政策思路的调整凸显政府在应对危机中力求经济可持续发展的决心。但能否真正做到"促转变"还存在很大疑问。"要能调的话，早就调了，而现在提出调，仍然面临诸多难题。"一位经济学家对"调结构"表示并不乐观。
国信证券认为，2010年经济着力点仍然在于增长，"促转变"至少明年来看，还是一句口号而已，真正促转变的最好时机是2006~2007年。从这次会议主基调来看，就业未随着经济的恢复而同步恢复，政府对明年经济稳定增长仍持有较大的担忧，因此，在保增长和调结构二者之间，还是明显偏向前者。
"转变经济发展方式已刻不容缓，并且已经提了很多年，但在实施转型的效果上不是很明显，但经过这一轮金融危机后，我国政府更加认识到依靠投资和出口拉动经济的危险性，必须拉动消费。"招商基金周德昕表示。
增加消费给股市带来利好会议提出增加居民消费的具体举措包括：加大国民收入分配调整力度，增加涉农补贴规模，提高粮食最低收购价格，促进农民增收，做好新型农村社会养老保险试点。进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作,继续实施家电和汽车以旧换新政策。
会议提出要降低预防性储蓄，将完善社会保障体系，提高社会保障水平，提高城乡低保标准，加快落实医药卫生体制改革。
周德昕认为，这些举措对股市投资指明了方向，相关内需消费行业有更好投资机会，如：旅游、家电、摩托汽车等消费品和医疗等；继续推进农村城镇化带来的基础原材料的行业机会；重视低碳经济也将使得其中的建筑节能、低碳交通、智能电网、清洁能源具备较好的发展空间；最后区域经济仍然是关注重点之一。
周德昕认为，东部和中西部地区的结构调整将是未来一大投资方向。当前，中西部地区的经济开始明显承接东部地区发展，如中西部地区的消费、东部地区向西部地区的产业转移，东部地区则通过建设低碳产业来拉动经济，因此经济增长方式转型的基本条件已经具备。大的格局可能是，中西部地区基础原料的需求会大幅提升，东部地区的具备竞争优势的高新产业会日渐壮大。
房地产总体向好对于市场普遍关注的房地产行业，券商研究员认为，会议的政策基调是积极扶持的。会议提出，要把解决农业转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任务，放宽中小城市和城镇户籍限制。会议表示将增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求，加大农村危房改造支持力度。
国信证券认为，中央经济会议传递出的利好，将对下一阶段地产股投资起到"拨云见日"之效："支持改善性购房需求"扫除了前期市场对政策的担忧；而"放宽中小城市和城镇户籍限制"，二三线城市的城市化进程将有望加快，将利好二三线及中西部的区域龙头。
但在看到了这一前景时，眼前投资性房地产需求也可能大幅上扬。
此外，户籍制度放宽后更多农民进城转变为市民，他们从过去的农产品自给自足变为需要从市场上购买，有利于农产品商品化程度提高，从而推高其价格。从各地区目前城市化率来看，中西部地区城市化空间巨大，因此放松户籍政策对于加速内地城镇化的作用更为明显，对当地房地产和消费的推动也将更显著。
兴业证券认为，至少在2010年上半年将延续地价、房价的"双高"格局，信贷对购房者的支持将使得房屋成交量和价格维持在高位，而开发商充沛的资金和较低的存货决定了其在土地市场的竞争将会更加残酷，地价的上涨挤压毛利将会使得房地产产业链的利润向上游即土地获取环节集中。在2010年经济持续复苏，升息成为担忧的背景下，房地产购买行为中的消费属性将会增强，投资属性将会减弱。由于一线城市房价涨幅显著高于二三线城市，并且其金融属性也明显强于二三线城市，因此2010年二三线城市的量价表现将会优于一线城市，而户籍的放宽将会进一步放大这种效应。
低碳经济成为亮点在中央经济工作会议召开之后，哥本哈根气候大会开幕。加强节能减排、发展低碳经济也就成为公众热议的话题。中央经济工作会议提出"强化节能减排目标责任制，开展低碳经济试点，努力控制温室气体排放"。近期中国政府明确提出碳减排目标，即2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%~45%。这些都显示新能源、节能减排等行业将得到政策的战略性支持。
中国目前单位GDP二氧化碳排放量是美国的5.5倍、日本的11倍、韩国的4.3倍，有很大减排空间。历史上看，美国、日本、韩国等国都是在人均GDP达到5000美元之后开始大幅加大对碳减排的投入，中国目前也已达到这一阶段，低碳经济将是未来一段时期的亮点。
预计发展低碳经济将可能从几个方面入手，一是发展非石化能源，即新能源产业可能得到国家大力扶持；二是经济逐步轻型化，经济增长模式逐渐由投资驱动向消费驱动改变；三是产业升级，逐渐限制，甚至淘汰高能耗、高污染等企业。
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