| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年08月24日 14:13 |
作者： |
汤昕 |
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玫瑰石顾问公司董事谢国忠认为，现在中国股市完全是流动性的市场，而经济基本上对股市构不成支撑。
谢博士的话经常剑走偏锋，但相比大多数的所谓经济学家，还是值得一听的。
下半年经济出现了强烈的向好信号，股市却开始大跌，这并不意味着经济对股市不构成支撑。长期看，经济对股市肯定是构成支撑的。其实上半年的上涨，就包含了对未来经济向好的预期和流动性的支撑。
但从短期看，经济和股市完全背离。股票的公允价格是未来现金流的折现。股市反映的是未来的经济预期，并非当下经济的即时反映。因此，股市和当下经济的背离并不奇怪。
最近几个月经济的向好，未必意味着股市会继续上涨。因为一来对未来的预期已经透支，二来流动性能否继续高增长要打个大问号。
另外，虽然市场认为经济会复苏，但对复苏的道路争议不小，还在担忧经济会出现W形走势，而股市对经济的反映也包含这样的预期。
而下半年，市场会继续观望政策，主要有两个看点：一是市场还寄希望于节日政策行情；二是继续关注货币政策。
在实体经济还不错的情况下，寄希望于实质性措施，尤其是货币政策挽救虚拟经济，笔者并不看好。相对于其他的成熟市场体制，中国的政策随机性较大，且缺少民主决策，投资者往往很难预测。
不过，作为一个理性的投资者，根据形势的大方向，还是能抓住决策层的真实思路的。在扑朔迷离的政策表态中，决策层的表态和执行层的做法还有些细微差别。如何分析这些细微、实质的差别及内涵，就要看投资者知识的积累了。
于决策层面来说，口头上总是要给大家打气，但行动上，往往还要考虑经济和市场自身的运行规律。比如日前央行的多次表态，下阶段将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势，注重运用市场化手段进行动态微调。
在这含糊的话语中，投资者要分析出背后的真实涵义。虽同样冠以“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策”的羊头，其重点是后面的“灵活应变”、“动态微调”。
决策层的声音只有一个，就是坚定地维持适度宽松的货币政策。没信心的时候，信心比黄金重要。现在信心有了，那人民币就很重要。
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