| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年04月13日 11:13 |
作者： |
刘思恩 |
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红周刊特约作者 刘思恩
2008年上半年经济一度热昏头，物价也有点收不住缰的感觉，于是提高存款准备金率、加息，甚至行政命令砍项目，从上到下用心良苦地泼冷水。到了下半年，不知是内部调控手段见效，还是外部金融危机“助兴”带来更多影响，反正经济真的是“酷”下来了，“酷”到大家又有点触目惊心的感觉了。于是不出半年，从防通胀又转为防通缩。
记得经济学课本说过，刺激经济比较有效的手段就是人为的、刻意的通货膨胀。去年底我就猜测，是不是美国、欧洲乃至我国，最后都会走这一步呢？最近风传一季末银行疯狂放贷，同时，债券市场持续疲软，股市里也有模有样地炒作有色、煤炭等通胀概念股票，难道通胀要卷土重来？
股票市场火爆的时候，实体经济其实往往没有那么好，从业人员和投机者只是靠大家超越实际的虚妄预期大幅提高了收入；同样，当金融市场崩溃时，理论上这个社会损失的财富也并不多，只是业内人感受到超越社会平均水平的损失和痛苦感。但是如果通过政府注资拯救部分金融机构，或者通过人为的通胀来刺激经济反弹，那等于是把一小部分人的痛苦稀释给整个社会去承担。
经济会不会反弹，通胀会不会来，以我的水平不敢妄言。只是最后要大胆说一句，我有九成把握估计债券市场是要糟糕了，尤其是中短期国债市场。目前五年期国债的到期收益率比同期的银行存款复利要低近一个百分点。如果每次降息27个基点，要等中央银行宣布三次以上降息才能指望手头的债券收益率接近存款。企业债虽然绝对收益率不低，但如果国债有较大幅度的下跌趋势，甚至有通胀预期，企业债也会受到抑制吧？去年我在《红周刊》写过几篇文章，号召大家多参与债券市场，但是现在要提醒诸位考虑离场了。至于债券市场逃出来的钱会不会进股市呢？那是另一个话题，让股评家们去聊吧。
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