| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年03月27日 14:16 |
作者： |
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对经济恢复持乐观态度
近日，摩根大通中国市场董事总经理兼主席李晶来到上海，接连参加房地产、私募基金等相关研讨会。作为常驻香港的业内知名人士，李晶对现阶段中国经济形势发表了看法，并就房地产、A股市场等大众关心的问题一一解答
本期访谈人物：李晶
李晶，2005年加盟摩根大通，任中国市场董事总经理兼主席。主要负责拓展中国国内及国外的股票业务，并代表摩根大通建立并维护与国际机构投资者、企业及监管部门之间的关系。
《上海金融报》：您近日先后参加沪上的房地产与私募基金会议，对于中国经济的形势，业内专家也有不同看法，能谈一下您的观点吗？
李晶：最近几天，我主要参加在浦东香格里拉的几个会议。这次我是从欧洲直接来上海的。在欧洲，我参加了一个大型的全球投资者会议，这个会议在巴黎举行。从巴黎到上海，我深有感触：两地投资者的心情，以及两地的投资环境完全不一样。
现在，欧洲经济还不是很稳定，而且大家的情绪比较低迷。来到上海以后，我觉得整个上海的经济、中国的经济有复苏的迹象。所以，最近几天我觉得，中国的情况比外围情况好得多。
要说对整个中国市场的看法，首先看一下整个中国经济增长的三大支柱。中国经济增长三大支柱一个是进出口，另外一个是固定资产投资，第三方面就是消费。其中进出口是个重头，但今年情况有所不同。中国现在的挑战非常严峻，最近一段时间进出口两方面都在下降，我觉得不远的将来这种情况不会恢复，因为现在欧美、日本的经济还是比较疲软的。总体来看，我觉得今年进出口不会拉动经济，反而会减缩，对中国GDP增长做贡献最重要的将是投资和消费。我对中国经济在不远的将来能够恢复，还是持非常乐观的态度。
中央政府近几个月来出台了一系列刺激经济的措施，来刺激国民的信心，在这方面，中国政府比其他国家政府做得都好。大家看到温总理跟国民做网谈，一方面表明现在中国经济有复苏的迹象，另外一方面不断给国民增强信心。就全世界来看，我觉得从国民对政府的信任度，中国可能算是最高的。温总理在“两会”上所做的政府工作报告中，还有在记者招待会上都说了，“信心是非常重要的，信心比金钱还重要。”在这种情况下，中央政府最近一段时间工作做得很好，国民的信心有所恢复，已经带动了房地产，也带动了整个经济的复苏。我对中国的股市，对整个中国的经济，持比较乐观的态度，也是从去年9月份到现在为止最乐观的。
《上海金融报》：您在海外跟一些投资者肯定有过交流，包括美国也好，欧洲也好，他们的投资者怎么看中国市场？是更愿意把钱投到中国市场？还是要撤走？
李晶：国外的基金对中国的看法有所分歧。我的感觉是香港、新加坡离中国内地比较近一点，对中国内地的情况有比较及时的了解。因为美国和欧洲的经济情况非常不好，所以影响了对中国的看法。美国和欧洲的投资者们看待中国市场会受到自身所处的环境的影响，看法还是比较悲观的。客观地讲，我觉得中国现在挑战是有的，机遇也有，中长期我是非常乐观的，中国经济在三、四月份肯定能开始逐渐恢复。但美国和欧洲投资者对中国的看法有些滞后，认为中国经济还没有开始复苏，还没有到恢复的时期。
就这个问题，市场目前还没有达成共识，我觉得这是很好的机会，这是投资良机。如果大家都达成共识了，那就太晚了。
不能说完全不存在滞胀可能
《上海金融报》：此前市场不断有降息的呼声，您觉得中国现在有降息的必要或可能吗？
李晶：利息一直在降，从去年9月份到现在已经五次降息。现在政府对降息比较谨慎，因为银行贷款的量非常大，所以今年上半年降息的可能性比较小。现在大家看到一年期贷款利息是5.31%，存款利息是2.25%，贷款利息已经是过去十年以来最低点了，所以降息的可能性最近一段时间不太大。
现在中国经济从数据来看已进入通缩了，特别是PPI和CPI都处于通缩区域。这种情况下看实际的利率，其实一直在往上涨。虽然说有降息空间，但是政府一定会均衡考虑，因为前两个月中国的新增贷款量非常大，加起来有2.7万亿。我觉得现阶段的新增贷款增长速度不可能维持全年，未来几个月贷款增长率将慢慢回落，预计全年贷款增长率在17%—18%之间。
房地产方面，因为利息几个月来一直在下降，另外一方面购房者可以拿到30%的贷款利率折扣，所以我们看到房地产交易量一直在急剧回升。
《上海金融报》：您觉得未来不管是全球经济还是中国经济，有没有滞胀的可能性？
李晶：对于滞胀大家是非常担忧的。最近几天美联储买美国国债、买美国机构债券以后，我们看到石油价格回到50美元一桶，黄金价格也将近1000美元。然而，资源价格也在往上涨，铜价、铝价都在往上涨。大家比较担心原材料价格攀升，造成通胀，但需求还是非常低迷，造成通缩。通胀在上游，通缩在下游，就是滞胀的情况。当然这是非常悲观的一个现象，如果这种情况出现，将非常难解决。
现在全球政府都在印钞票，除了中国之外，欧洲、美国都在这样做。但中国所有资产都投在美元和欧元，实际对资源的持有非常有限，比如像石油战略储备比例还是非常小的，黄金的比例也是非常小的。我觉得现在整个资源价格还不是太高，这是购买黄金，购买资产的良好时机，这个时机一定不能错过。
如果中国政府现在购买更多资产，为将来中国经济发展作准备，这是好事。但是，滞胀这个现象，不可能说完全不存在，我觉得未来几个月通货膨胀肯定增长，如果经济也增长，这种格局并不可怕。但是，就怕经济没有增长，反而有通货膨胀，把下游企业的利润率完全压缩，这样就成了上游资源在涨，下游没有任何利润，造成倒的“剪刀差”，这是非常悲观的。我希望不要出现，但不能说完全不会出现。
银行股值得关注
《上海金融报》：去年以来大宗商品和资本市场的价格都跌了，但是中国房地产市场下跌幅度不是很大。如今，有说法说房地产还会跌，但也有人说房地产市场有一些刚性需求，对于房价，您怎么看？
李晶：房价去年是过高了，但房价从中国南方先开始跌，北方二级城市也都跌了，而且房地产商在降价做促销。从统计数据来看，今年房价跟去年同期比，已经降低了20%—50%，南方的价格降了50%左右。广州、深圳这些城市，房价降得比较快，需求有所恢复。但是北京跟上海并没有跌那么快，因为上海的房价2006、2007年并没有怎么涨，跌也没怎么跌，大家觉得涨得很快，那是因为上海房价前几年涨了之后，有段时间比较平，现在跌幅也没有南方跌这么快。就上海市场而言，很多富人都愿意到上海买房，加上现在按揭又有优惠利率，银行也愿意按揭给购房者，所以我觉得需求还是有的。但是从整个国民经济的收入来看，从整个国民收入跟房地产价格来比，中国的房价还是高的。跟国外相比，我们把房价除以年收入，美国、英国的数字可能在6—7倍之间，中国可能是在10几倍。但是中国储蓄率较高，美国人大都没有储蓄。
所以这么算的话，中国房价还是太高，还有跌的空间。但如果把整个优惠的政策算进去，贷款利率降很低，再加上中国人的储蓄，购买力大家还是有的。最近一段时间中低档的房子卖得最好，对于豪华的房子当然中国国民购买力还是有限的。
《上海金融报》：关于中国股市，您目前觉得中国股市哪个行业在2009年会有比较好的发展？
李晶：中国A股市场今年表现非常出色，是全球表现最好的股市。香港市场受到A股的拉动，表现也还是可以的。我觉得现在A股、H股溢价非常高，现在是买H股非常好的机会，因为相比之下A股现在市盈率已经比较高了。虽然说整个经济的复苏对A股有推动力，而且现在国民手上的存款也非常多，基金融资量也非常大，市场流动性非常好，这些因素对A股有刺激作用，但是从现在开始，大家应该考虑在香港买入H股，因为H股市盈率不过十倍左右，A股大概是十七、十八倍，高出很多。
就最近几天A股、H股整体表现而言，银行股反而没有跑赢大市。我认为银行股可以关注，另外中国的保险股、房地产股也值得关注。房地产行业的恢复还是非常明显的，虽然价格没有恢复，但交易量恢复是非常明显的，所以房地产股票也可以买入。房地产和银行股跟经济密切相关，是非常敏感的行业，如果经济复苏，银行股就会表现很好，而且房地产市场也会表现好。所以我觉得要投中国的银行股，当然不是全部的银行都可以投。
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