| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2009年03月11日 11:07 |
作者： |
王欣 |
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国家统计局昨天公布广受关注的月度经济数据：２月份ＣＰＩ同比下降１．６％，六年来首度出现负增长。同时，ＰＰＩ下降４．５％，降幅比上月扩大１．２个百分点，呈继续下降态势。
ＣＰＩ、ＰＰＩ罕有地双双告负，显示我国经济当前面临的通缩压力不言而喻。由于央行官员此前表态：双率仍有下调空间，市场上关于降低存款准备金率的预期再度上升，沪深两市昨天尾盘上翘。
短期存在通缩压力
继１月份居民消费价格（ＣＰＩ）上扬１．６％之后，２月份ＣＰＩ年同比下降了１．６％，为２００３年１月份以来首度出现负增长。
同时，生产者价格指数（ＰＰＩ）继１月份下降３．４％之后，２月份又同比降低了４．５％，并创下１９９９年４月以来的最大降幅。最主要的原因是原材料价格的下跌，在全球经济衰退的环境下大宗商品价格正迅速跌落。
从目前各专业机构的观点来看，ＣＰＩ与ＰＰＩ的双双告负虽然是近年来所少见，但是这种局面显然早已在机构投资者的预期之中。尤其是去年同期的春节因素及雪灾影响，造成去年同期物价基数较高，这几乎为所有专业研究人员提及。
野村证券中国区首席经济学家孙明春认为，中国经济从２月起将进入短暂的通缩，而且这种通缩应该是暂时性的，主要是去年上半年基数非常高。从月环比来看，ＣＰＩ继１月份上扬０．９％之后在２月份保持不变。随着基数效应的减弱以及政府一揽子刺激措施的影响逐渐推高生产者价格，他预计下半年将重现通胀，并在第四季度达到同比增长２．８％的水平。
国家信息中心高级经济师祁京梅认为，今年春节在１月，而去年春节在２月，当时ＣＰＩ增幅达８．７％，成为年内高点，如果抛开春节及季节性因素，仅从１－２月份ＣＰＩ数据看不出中国进入通缩的迹象。因此，现在断言通缩还早了点，更应关注３月份的ＣＰＩ数据。
交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，虽然ＣＰＩ同比增速为－１．６％，但中国经济并未出现通缩，只是存在通缩压力。一方面原因在于早期的持续下滑趋势已被遏制，环比增速已与上月持平；另一方面，货币供应量与信贷仍维持高增长态势，并不具备典型通缩特征。他预计，３月份随着翘尾因素的减弱，ＣＰＩ同比增速将低位出现回升。因此，２月的ＣＰＩ很可能是全年的低点。
近期降息可能性并不大
随着ＣＰＩ数据的逐月下滑，并出现６年来的首次负增长，这使得市场上关于降息的预期风起云涌。沪深两市昨天一改近期颓势，尾盘强劲上攻。
央行副行长苏宁日前表示双率均有再下调空间，令这种预期变得更有可能。作为全国政协委员，苏宁在两会期间接受记者采访时表示，当前中国货币政策调控空间仍然充裕，法定存款准备金率在１３％－１５％区间，还有很大的下调空间。存贷款利率经过５次下调后，虽然空间有所缩小，但还有调整空间。
但值得关注的是，在专家们看来，虽然通缩压力加大，央行近期选择降息的可能性并不大。市场人士认为，央行货币政策的反应空间可能体现在降低存款准备金率上。
项廷锋认为，在市场无风险利率被打压至历史低位、几乎没有进一步下降空间以后，特别是目前的信贷已持续数月高增长，央行基于单纯ＣＰＩ的指标而降息，至少必要性已大幅降低。
孙明春认为，由于通缩是暂时性的，而且贷款增长强劲，因此没有必要大幅降息。考虑到一揽子刺激措施会推高通胀，相信中国人民银行不会轻言降息。他预计，今年只会再降一次息（２７基点)，作为对通缩的象征性反应。他甚至认为，随着２０１０年重现通胀压力，央行明年将加息８１基点。
乍暖还寒股市调整未结束
除了ＣＰＩ与ＰＰＩ的双双告负，工业和信息化部部长李毅中还在昨天的新闻发布会上透露：１－２月份发电量年同比仅下降了３．７％。较１２月的－７．９％、１１月的－９．６％，降幅更为温和。
对此，孙明春认为，工业产出与发电量之间存在较强的相关性，后者的跌幅放缓表明工业产出增长率可能会出现好转，估计１－２月份的年同比增速会从１２月份的５．７％提高至８．０％左右。这意味着中国经济已经出现复苏。
值得关注的是，尽管经济数据上已有暖意，但是投资者对未来市场的运行趋势并不乐观。安信证券认为，流动性对估值的推升短期内已经结束，实体经济需要经历二次去库存化。在低增长、低物价宏观假设前提不变的情况下，Ａ股全年Ｎ字型走势开始进入调整阶段。
海通证券认为，ＣＰＩ与ＰＰＩ的公布使利率敏感板块反应更加大，有色金属板块等上游投资品种、及对利率变化高度敏感的银行板块与地产板块等权重股短期将延续宽幅振荡格局，此外对利率变化预期高度敏感的债券市场短期走势也将再度受投资者高度关注。但是，对投资者投资策略调整变化影响更显著的数据，应该是本周三、本周四陆续公布的固定资产投资数据与工业生产数据等重要宏观实体经济指标。在市场预期２月份宏观经济数据总体“偏暖”的情形下，目前暂不宜对Ａ股运行趋势过于悲观。
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