| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月28日 07:37 |
作者： |
林纯洁 |
| |
林纯洁
自从金融危机爆发以来，投资者就陷入了不断涌入的信息迷阵。每天财经新闻网站都充斥着如中央银行救市、政府新的财政刺激计划、经济增长率跌入数十年低谷这样具有爆炸性的新闻，而这些在经济正常的时候难得一见。
不断融入的资讯并不能让投资者洞察先机，事实上最有可能的结果会让他们头昏脑涨，抓住重点的能力这个时候显得很重要，而现在关乎全球经济未来的重点在于：支离破碎的银行系统什么时候可以恢复正常，迎接我们的是通胀还是通缩？
银行业的未来
如果将美国的汽车工业比作是人的阑尾，那么金融行业就如同血液循环系统，这句话很好地说明了金融行业在美国经济中的意义，因为前者在忍受阵痛后就可舍弃，而后者的问题却可能危及生命。
从两个行业受到的待遇也可以看出来，国会为美国三大汽车业巨头数百亿美元的救助方案扯皮了很久，而国会却可以为救助金融机构毫不犹豫地花掉数万亿美元（当然一些金融救市方案也在国会产生争论，但争论一直是如何救助而不是要不要）。
银行系统一直具有一种迷人的魅力，那些将自己大部分资产存在银行的人往往谨小慎微，他们并不愿意承担太多的风险，对于他们而言，安全性要比收益率重要很多。但同样一笔钱经过了银行后却可能交到了一个对未来信心满满的创业者手中。我将这称为是“风险承受力放大功能”，对于整体经济这无疑是好事情。
但现在整个银行系统陷入危机。在美国，政府正在为所有的大型银行做“体检”，以求可以批量而且准确地解决他们的问题。而在英国，政府正不得不为整个国家的银行系统提供担保。
银行不再被信任，也不愿意继续增加贷款，这意味着“风险承受力放大功能”的消失，整个经济的活力也将大为下降。
修复这个系统的核心在于重建信心，银行需要补充资本金以及清理掉那些不良资产，力量可以来自于市场或者政府。但无论如何，政府需要找到一个方法来解决银行业的问题，而在这个问题没有解决之前，经济不可能走出低谷。
通胀，还是通缩？
两年前，全球中央银行还在为通胀的问题绞尽脑汁，而现在哪怕是只比预期高出一点点的通胀率都可以让他们欣喜若狂，因为现在通缩才是他们担心的问题。
民众们持有中央银行发行的纸币，一般来说，他们希望这些纸币越来越值钱，也就是购买力越来越强。但是中央银行们却相信货币升值对经济来说并不是好消息，因为货币升值，特别是在经济不景气的现在，它将抵消央行降息对经济产生的刺激作用、增加政府实际负债水平，还会降低居民消费欲望……
中央银行希望他们发行出去的货币可以以一个稳定缓慢的速度贬值，速度不至于快得让人对纸币没有信心，也不至于那些货币会越来越值钱以至于人们囤积纸币就可获利，这可以刺激人们去投资和消费，并刺激经济成长。所以那些有通胀目标的中央银行都会将目标数值定在2%左右。
他们正竭尽所能预防通缩的出现。Man Investments投资组合策略主管Patrick Kenary说：“通缩就像一块从山顶滚下来的大石头，政府正竭尽所能希望可以顶住……如果没有央行，市场所有指标都将指向通缩。”
当然也有一些人担心央行和政府如此激进的行为将带来新一轮通胀的危险，特别是在美国。
不过中华对冲基金首席执行官姜凯却认为这是一场还没有完成的战斗。“美国政府现在的债务占GDP的比例为60%左右，到了年底可能会达到100%，但这并不一定意味着恶性通胀一定会到来，二战后美国政府债务占GDP的比例一度达到136%，也没有出现过恶性通货膨胀。”姜凯表示，“通缩的危险依旧存在。”
而对于投资者而言，通胀可能要比通缩更能让人接受。姜凯说，如果通缩出现，资产价格还将出现新一轮的下跌。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
