| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年01月14日 17:45 |
作者： |
葛春晖 |
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昨日央行开展了300亿元的28天期正回购，中标利率连续第三期持稳于0.90%。分析人士表示，公开市场利率已进入阶段性稳定时期；而流动性的大规模流入将给银行资金运用带来更大压力。
28天回购利率连续三期持平
周二（13日）央行在公开市场以利率招标方式开展了正回购操作。本期正回购期限28天，交易量300亿元，中标利率为0.90%。自去年12月23日以来，该利率已连续三期保持同一水平。
0.90%的利率水平已逼近商业银行接受底线（即0.72%的超储利率）。第一创业分析师刘建岩表示，从推动商业银行增加信贷资产配置的目的来看，继续降低利率的边际作用已经十分有限，而真正有作用的手段，是继续调低超额存款准备金利率。因此，当前公开市场利率已进入阶段性稳定时期，28天期回购利率很可能会在0.9%的水平之上继续企稳。
此外，与到期资金量相比，本期300亿元的回笼力度将不会改变央行在公开市场净投放的态势。WIND资讯数据显示，一月份公开市场到期资金量达5810亿元，截至今日央行回笼了1300亿元。如果按月初以来的操作力度测算，一月份央行将可能通过公开市场净投放超过3000亿元。
资金泛滥给银行资金运用加压
针对流动性的继续加码，刘建岩指出，经济下滑趋势已经明确，这决定了央行在短期内不会降低对货币政策的放松力度。他表示，虽然临近春节商业银行现金需求增大，但如此大规模的流动性注入，将使资金运用压力继续成为银行的最大难题。
数据显示，2008年三季度起，央行即不断通过公开市场和下调存款准备金率手段释放流动性，其中，08年第四季度释放资金近2万亿元。而WIND资讯数据显示，今年1季度到期资金量将达12695亿元，从央行目前的回笼力度看，1季度资金面的宽松程度有望进一步加深。
由于商业银行资金运用压力不断增加，在债市持续走牛的同时，商业银行放贷意愿也有所增强。2008年11月起，金融机构信贷出现大幅增长，11月新增贷款达到了4218亿元。此外，昨日央行公布的金融数据显示，2008年12月末M1、M2同比增速分别为9.06%和17.82%，较11月末分别回升2.26和3.02个百分点，而12月份人民币新增贷款则暴增至7718亿元。
数据的反弹显示出央行宽松货币政策初显成效。不过值得注意的是，自08年8月起出现的M1、M2剪刀差扩大趋势并没有改变，二者之差已由11月末的8.00个百分点扩大至12月末的8.76个百分点。这显示存款定期化现象仍然很严重。
不过，兴业银行资金营运中心首席经济学鲁政委指出，此轮“信贷冲锋”主要基于4万亿的扩张项目，在低风险的财政项目被瓜分完毕之后，如果经济没有显示出进入稳定上升通道的迹象，金融机构的信贷热情很可能就会冷却。
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