| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年03月19日 15:37 |
作者： |
张晨曲;王凡 |
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在市场和监管机构的压力下，欧洲银行的流动性变得更加紧张，一边是申请贷款，一边是回流欧洲央行存款，这中间的差距如何填补？很多欧洲银行选择了加紧筹集资金并出售非核心资产。这也就意味着，去年年末欧洲银行为掩饰风险所采取的'粉饰橱窗'的会计手段将难以延续。
目前，由于中东欧地区对西欧银行的贷款依赖程度依旧较高，如果西欧银行迫于流动性的压力以及降低风险敞口的监管要求而无奈撤资，东欧的新兴市场国家势必面临资金外逃风险。为了避免这种情况的发生，欧盟委员会于近日召集多家国际及地区机构代表齐聚布鲁塞尔，联手提出"新维也纳倡议"，旨在说服欧元区各国监管机构避免以邻为壑，确保东欧信贷环境的健康稳定。
欧洲银行业忙"撤离"
胶着于欧债危机的泥潭，欧洲的银行业流动性捉襟见肘，资本金告急，不少银行无奈只能选择断臂求生，减少亚洲地区的非核心业务，甚至抵押未来将获得的资金。
"2012年欧洲的信贷紧缩风险将更高，银行还会继续缩编业务。"新加坡星展银行集团执行总裁高博德日前在记者会上表示，预计跨国欧洲银行今年将不得不在亚洲继续裁员以降低成本，因为这些银行的成本收入比将近60%。有专家预计，欧洲银行撤资亚洲市场可能将留下3900亿美元的资金缺口。
可以看到，对于目前流动性匮乏的欧洲银行业来说，只能依赖欧洲央行的非常规措施获取流动性，数据显示，之前欧洲央行3年期长期再融资操作（LTRO）发放的低息贷款被大量存回央行系统。欧洲央行本月16日公布数据显示，商业银行上周四在央行的隔夜存款为7277.36亿欧元，重上7000亿欧元。可见，欧洲银行业流动性依然紧张。
与此同时，欧洲银行业从澳大利亚的撤退脚步也越来越明显。据瑞士国际清算银行（BIS）最近公布的数据显示，欧元区银行从澳大利亚市场撤走了80亿美元（约合75.6亿澳元）。去年6月-9月底，法国银行从澳大利亚共撤出了45亿澳元的资金。意大利、爱尔兰和西班牙银行都各自削减了上亿澳元的资本。而澳大利亚的数据同时显示，法国巴黎银行在去年把直接借贷金额减少了16.7亿澳元，占其资本总额的1/3。
"去年下半年各方不利经济因素盘空，欧洲银行不断把银行转移回国。它们不再像以前那样积极地参与交易市场了。"澳大利亚资深银行家们表示，欧债危机的持续，使得欧洲银行业纷纷从澳大利亚抽回资金。
BIS在3月第一季度复审报告中指出，"到去年年末，融资压力的攀涨和资本监管目标的提高加重了欧洲银行的减债负担。"该报告还表示，欧洲和其他各国银行退出澳大利亚市场大都井然有序，债券市场随后填补了欧洲留下的借贷市场空缺，以帮助澳大利亚企业实现融资，避免信用紧缩。
欧洲央行非常规注资
事实上，欧洲银行从去年年末就已经无法从批发市场筹集资金了，而急涨至与金融危机时期同高的融资成本更让经营短期债务的银行无力承担。
为防止危机的恶化，欧洲央行已经被迫扛起了"量化宽松"大旗，通过两轮LTRO投放的上万亿欧元（折合美元约为14000亿），规模与美联储的两轮量化宽松相当。对此，欧洲央行行长德拉基曾于近日表示，宽松政策正在对改善欧元区金融环境起到积极作用，诸多迹象显示，市场对欧元的信心有所恢复，希望这笔资金能尽快进入实体经济。
但欧洲央行的意愿似乎没有在欧洲银行业得以实施，据欧洲央行统计，去年12月欧元区商业银行向企业发放的贷款环比下降了350亿欧元，达到创纪录的水平。今年1月向企业发放的贷款又比上个月减少10亿欧元，这严重制约了欧元区的经济发展。
由于债务减记，银行亏损，欧洲金融机构的信誉几乎已降至历史最低点，银行很难再吸引到存款。仅仅是在希腊，今年1月份的银行存款就比上月减少了3%。与2009年12月相比，银行存款下降28%。数据统计，自2009年爆发债务危机以来，希腊银行存款减少了650亿欧元。
而且，通过两轮LTRO来为欧洲银行业注入流动性的举措也导致欧洲央行资产负债表规模大幅增长至3万亿欧元以上。欧洲央行的LTRO似乎没能如预想的那样给欧洲银行业注入动力。
可以看到，欧洲央行的"输血"可以说是义务的，1%的利率甚至不及欧元区每年的通胀率。普遍认为，这次放贷的规模至少将达到5000亿欧元，比上次多出110亿欧元。还有金融学家称，这次放水的规模有可能达到7500亿欧元。对此，欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长魏德曼上周表示，欧洲央行决策者已经开始讨论退出用以遏制欧元区主权债务危机的一系列非常规举措，并撤回部分注入银行业体系的应急资金。
"管理委员会的所有委员都已意识到，非常规货币政策将制造风险，我们必须撤回这些措施。欧洲央行需要考虑在合适的时候退出这些政策，但退出时机取决于宏观经济形势。"魏德曼表示。
但他并没有质疑欧洲央行通过两轮LTRO来稳定局势的合理性，只是担忧此类行动会令欧洲各国央行面临的风险加大。
其中很重要的一点在于，LTRO操作类似于变相的印钞，只能推后债务问题却并不能从根本上真正地解决问题。根据欧盟的立盟性法规，欧洲央行不能直接购买各国的国债，而再融资操作实质上是让欧洲央行成为中间人。因为LTRO的一个主要目标就是通过压低欧洲债务深重国家的国债收益率，降低其借贷成本。然而，欧洲央行向银行系统注资的工具却为银行提供了新的套利交易渠道--各国银行从欧洲央行以较低的利率（1%）贷款，然后可以用于购买主权国家的债券，赚取息差，而后再把国债返还给欧洲央行当贷款抵押，最终，这些国债还是回到欧洲央行那里。
对此，欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长利卡宁表示，"欧洲央行的贷款压低了各国政府的债券收益率，并支持了股市回升，帮助建立投资者信心，同时这给予各国政府足够的空间，以使其能够更为有效地实施改革，但解决债务危机的长久之计在于既要求成功的财政和结构政策，也要求可控并及时地退出临时性央行措施。"
欧洲央行行长德拉基也于近日发出警告称，欧洲央行的非常规货币政策并不是万能的，必须逐渐回归正常、传统的央行政策。
据了解，目前欧洲央行每周都会从银行接受7天期定期存款，目的是撤回该行债券购买计划所创造出来的流动性。此外，德国央行已经额外拨出了41亿欧元资金，用于抵御欧洲央行为解决主权债务危机所采取措施可能带来的风险，其中包括欧洲央行购买2180亿欧元政府债券的举措等。
新维也纳倡议求出路
为了缓解银行业纷纷撤资的压力，上周，欧盟委员会召集来自国际货币基金组织、欧洲银行监管局、欧洲复兴开发银行、欧洲投资银行、相关监管机构、各国中央银行以及西欧主要商业银行的100多位代表齐聚布鲁塞尔，共同商讨如何避免东欧国家可能出现的资金外逃问题，欧洲央行亦向会议派出观察员。
会后各方共同发表声明，提出以"避免欧洲新兴市场国家出现无序去杠杆浪潮"为原则的声明，即"新维也纳倡议"。倡议提出要寻找切实有效的方法纠正东欧银行业从泡沫累积到泡沫破裂的顺周期特性，即在市况好的时候信贷供给高度充盈，市况不好的时候信贷供给迅速干涸，从而降低信贷波动给当地经济发展带来的冲击。
而之所以有该份倡议的提出，主要是因为目前中东欧各国高度依赖外部贷款，其中至少有80%的外部贷款来自欧元区银行。根据国际清算银行上周发布的数据，西欧银行去年三季度已总计从中东欧地区抽取了350亿美元资金。
即使是在预计2012年经济增长可称冠欧洲且银行盈利状况良好的波兰，去年三季度外国信贷也缩水了130亿美元，占其外国信贷总额的8.6%。这就意味着未来一旦欧元区银行出现问题，中东欧国家或将很快受到波及。
事实上，本次协议目标主要是针对各国监管机构的，因为在欧洲央行通过LTRO释放上万亿欧元流动性的情况下，银行自身的流动性压力也大大降低。
为了缓解因欧债危机引发的信贷紧缩危机，欧洲央行已于上月末推出第二轮LTRO。根据LTRO相关规定，银行当时可使用抵押品以1%的固定再融资利率获得欧洲央行的贷款。至此，欧洲央行通过3年期贷款计划向银行业提供的资金总额已超过1万亿欧元，剔除已安排的再融资金额后，净注入新流动资金预计为5000亿欧元。
对此，很多分析人士认为，虽然第一轮LTRO对于债市的作用有目共睹，但第二轮LTRO恐难以再现第一轮的救市盛况，欧洲央行的大规模流动性措施更有可能为长期经济表现埋下巨大隐患。此外，两轮大规模的LTRO在一定程度上也反映出欧洲银行业信贷紧缩危机尚未得到根本性化解。
统计显示，约有800家银行申请到了第二轮LTRO贷款，申请额略多于去年12月发放的首轮贷款，当时，有523家银行申请到了4890亿欧元贷款。此外，抵押品规则的放宽更加吸引了许多中小银行的参与。
据了解，为了解决抵押品短缺的问题，欧洲央行曾于第二轮LTRO出台前，宣布扩大可接受的贷款抵押品资产的范围。此前，欧洲央行只接受由信用机构发行的在受监管市场交易的债务工具，而从今年开始，由信用机构发行的不在受监管市场交易的债务工具将被纳入欧洲央行合格抵押品范围。因为随着欧债危机的愈演愈烈，欧元区国家在去年深陷信用"泥潭"，无奈之下，欧洲银行业只得以高质量资产为抵押来获得贷款，西班牙、意大利等国的银行更是将包括主权债在内的资产为抵押，以期获得欧洲央行的注资。
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