| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2011年12月09日 14:17 |
作者： |
桂浩明 |
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虽然有关货币政策将适时适度进行预调微调的提法已经出现了一段时间，但是很多投资者对央行究竟会推出怎样的措施还是无法预期，所以当11月30日晚间传出央行降低存款准备金率0.5个百分点的消息时，市场震撼还是不小的。原本还要考验前期低点的股市，也顺势展开了明显的反弹。股市是否由此将拉开上涨行情的序幕？
资金面制约反弹
理性地说，降低存款准备金率并不能从根本上解决股市行情低迷的问题，如同提高存款准备金率也不是为了打压股市一样。事实上，这是针对经济运行状况所进行的资金调控。但是，资金的流动无法被限制于某个具体的领域。事实上，存款准备金率的提高或降低，都会影响到股市的资金供应，从而对市场涨跌产生作用。
去年1月，央行在国际金融危机以后首次提高存款准备金率。尽管那时还没有说要改变货币政策，但是这一信号明确地告诉人们，资金面将逐渐收紧。从那时到现在，近两年时间过去了，股市毫不客气地下跌了两年。诚然，股市下跌的原因是多方面的，但是不可否认的是，其中入市资金匮乏，以及由此产生的成交量萎缩，其根源都可以在存款准备金率提高上找到。所以有不少人把股市能否出现转折与存款准备金率是否会下调联系起来，认为只有降了存款准备金率，才能够改变投资者对于资金面紧缩的预期，股市才有希望出现增量资金流入的局面，行情的上涨才会有基础。
不可否认，自10月底以来的反弹行情之所以走得磕磕绊绊，且日前出现夭折的迹象，其中一个很重要的原因就在于，投资者对宏观政策的预调微调寄予了不小的希望，但一直没有看到实质性政策出台。在11月28～30日的三个交易日里，股市出现了较大的震荡，但不管行情是往上涨还是往下跌，成交量都没有有效放大，一直处于很低的水平，表明成交量对走势构成了很大的制约，而这种制约的内在原因就在于资金供应不足。而存款准备金率过高就是资金供应不足的一个重要原因。
流动性开始好转
如今，央行在过来整整三年以后重新降低了存款准备金率，也是顺应经济现状之举。如果说当初提高存款准备金率是为了抑制通胀，并对冲外汇占款增加导致的人民币被动投放压力，那么现在通胀已经初步得到了控制，外汇占款也出现了下降，在这种情况下，继续维持很高的存款准备金率已经不再有必要。适时适度地调降存款准备金率，有利于缓解市场资金供应过于紧张的局面，为"稳增长"提供必要的资金支持。
虽然说，降低0.5个百分点的存款准备金率是象征意义大于实际意义，而且在没有调整存贷比的情况下，此举对于银行放贷能力改善的效果未必很明显，但这毕竟是在持续紧缩流动性以后向着实质性放松迈出的关键一步。
在股市投资者看来，存款准备金率的下降，标志着股市流动性将开始出现好转，那种因为资金供应不足而导致的大盘欲振乏力、股价被低估、市场不能保证正常运行所需的成交量的局面将会有较为明显的改变。进一步说，伴随着存款准备金率上调而下跌了两年的股市，有望因为存款准备金率的下调而拉开上涨的序幕。
积极面对新行情
当然，股市积弱已久，而存款准备金率下调所带来的资金面松动还不会马上就传导到股市，因此目前股市还只可能出现以反弹为特征的行情，不会有持续、明显的上涨行情产生。很可能，大盘在运行中仍然会在前期高点附近遇阻，短期内的震荡也在所难免。
但是，存款准备金率开始下调，政策预期将进一步向好，这将有利于营造股市长期向上的氛围。
投资者需要逐步改变弱势思维，用相对积极的姿态面对新的市场环境和行情。
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