| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年03月01日 09:27 |
作者： |
严婷 |
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2011年，“热钱”似乎不那么“热”了。
新兴市场资金流出趋势正不断加剧：专业基金跟踪研究机构EPFR(新兴市场投资基金研究公司)2月25日发布最新数据显示，投资者已连续第五周从新兴市场基金中抽回资金，自本轮“逆流”以来，新兴市场股票型基金已失血超过200亿美元。
事实上，资金流向从股票市场的表现就可见一斑。
在全球经济复苏的“双重速度”之下，逐利资金一度大量流入新兴经济体，但随着发达国家经济复苏超出预期，而新兴经济体通胀等风险加剧，热钱正开始悄悄回流。
新兴市场热钱开始“撤退”
EPFR的数据显示，本次资金流出是自2008年连续9个月资金流出后，新兴市场失血持续时间最长的一次。
事实上，全球资金流向从2010年第四季度起就开始发生变化，并在今年1月末和2月初出现真正意义上的拐点。在此前截至2月2日的一周里，新兴市场股票型基金流出了70.2亿美元，创2008年1月份以来新高。
高盛近期也在研究报告中指出，通胀形势的愈演愈烈，令资金选择流出新兴市场。今年年初至今，新兴市场出现了自2008年以来跨境资金首度净流出的情况，其中中国股票基金流出3.09亿美元。海外“热钱”的流出将对A股市场的资金面造成负面影响，受制于资金面困扰，尽管短期看市场超跌之后反弹强劲有力，但中期仍需保持谨慎观点。
发达市场吸引力回升
“金钱总是向着机会流动，而美国则是充满了机会。”正如美国股神沃伦?巴菲特2月26日在给伯克希尔?哈撒韦公司股东的年度致信中表达的那样，资金回流的一大推动力便是市场对美国等发达经济体不断回升的信心。
而去年度过了艰难一年的欧元区，今年以来市场信心也开始稳步回升。投资者逐渐意识到，在德国经济带动下，欧元区经济总体上维持温和复苏的步伐。欧洲央行2月25日发布最新数据称，2011年1月欧元区银行信贷发放规模进一步扩大。国际货币基金组织(IMF)也指出，随着经济复苏势头增强，欧元区金融系统已逐步回归正常状态。
新兴市场通胀等风险增加
在发达市场吸引力有所回升的同时，新兴市场的风险开始涌现。
一方面，如何在保增长的同时遏制通胀，成为多数新兴经济体的难题。
西班牙对外银行指出，亚洲新兴经济体今年将面临两重考验：第一，在发达经济体复苏基础脆弱、外围需求前景不确定的前提下，如何保持自身的经济增长；第二，在通胀压力高涨和资产价格泡沫的风险下，如何管理经济增长，避免出现经济过热的情景。
而正当投资者担忧新兴市场通胀以及管理通胀能力等问题的时候，近期中东与北非地区的政治动乱使原油与其他大宗商品价格持续飙升，地缘政治风险又增加了不确定性。
短期资金或维持回流趋势
不少研究机构都认为，至少在今年上半年资金都将持续回流至发达市场。
瑞银证券则指出，土耳其是过去资金流入最多的新兴经济体国家，意味着土耳其在未来最值得警惕。此外，印度、印尼及拉丁美洲国家也需要提高警惕。分析人士认为，对于仍然进行资本管制的中国而言，“热钱”回流的影响不会很大，同时政策压力将有所减轻。
随着发达国家量化宽松政策在未来可能收紧，流向新兴市场的“热钱”趋于减少，新兴市场的政策制定者们在货币政策管理上的压力也会减轻。
但从长期角度而言，由全球经济基本面决定的结构性调整――资本从发达国家转移到新兴市场仍将持续。
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