| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年06月28日 11:16 |
作者： |
乙纯 |
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美国的企业和劳动者正处于完全不同的两种复苏状况，一方面是企业利润大幅回升，而另外一方面，失业率依旧维持在接近于10%的水平。这种局面并不能永久持续下去，那么到底是企业利润回升将带动劳动力市场快速回复，还是低迷的消费会最终拖累企业利润的增长？
上周公布的美国第一季度GDP（第三次预测值）增长率为2.7%，低于市场的预期。更令人失望的是，2.7%的经济增长率中有1.9%来自于库存的增长，这意味着最终消费的贡献只有0.8%。
如果最终消费不能快速增长，那么库存回补对于GDP增长率的刺激就将如昙花一现，因为前者才是经济增长持续的动力所在。
就业市场的疲弱是最终消费难以快速回升的最重要原因，经济学家们预计本周五公布的非农就业人数将减少10.5万人，失业率维持在9.7%，这将是近几个月以来第一次出现非农就业人数的减少，而最终公布的数据可能更糟。
当然，情况并不会像整体数据看起来的那么坏，就业人数的减少将主要是因为政府临时就业岗位的减少（与联邦政府普查相关的临时工作岗位增加曾是过去几个月非农就业人数大幅增加的主要原因），GlobalInsight的经济学家预计在6月份联邦和地方政府将会有26万个工作岗位流失，而私人行业将增加12万个就业岗位，这个数字虽然少于4月份的21.8万人，但远好于5月份的4.1万人。
这意味着就业市场的情况正在逐步改善，但是改善的速度远不能令人满意。
虽然劳动者状况依旧不佳，但得益于大幅提高的劳动生产率以及较低的工资上升压力，企业的处境已经大幅改善。
美国企业当前产品的利润水平在第一季度环比上升了8%，同比升幅高达31%。正接近历史峰值2006年第三季度的水平。不管用总额还是占GDP的比重来看，企业的净现金流水平都已经达到了历史的高位。而企业却依旧不愿意大幅增加人手。
可能在短时间内，我们可以看到依旧疲弱的消费市场以及高速增长的企业利润同时存在，但这种平衡将不能在长时间保持。那么到底是企业利润回升将带动劳动力市场快速回复，还是低迷的消费会最终拖累企业利润的增长？
这个问题最终的答案可能在去杠杆化将在多久的时间内存在，去杠杆化意味着消费者将不会把所有增加的收入用于消费，而是会用来减少债务和增加储蓄。如果企业扩大生产规模生产出的产品可能并不能找到潜在的买家，那么他们为什么需要着急雇佣人手？
所以未来的经济很可能在这样的情况下达到平衡。正常的失业率水平将比危机前的十几年均值更高，而企业的盈利增长速度也会比以前更慢，经济的潜在增长率也会稍低一些。
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