| 来源： |
经济参考报 |
发布时间： |
2010年05月19日 08:13 |
作者： |
何帆 |
| |
下一个主权债务危机可能爆发在什么地方？当前，市场上最为担忧的恐怕是英国。
据说，国际金融市场上做空英镑的资金已经是当年索罗斯投机英镑时的8倍。除美国外，英国是各国政府中拿出最多资金救助金融机构的国家，这些救助可能会在将来转化为财政成本。英国除了金融业，几乎没有其他支柱产业，但英国银行体系在危机中遭受了巨大损失，至今依然面临诸多风险。人们担心，一旦英国的数量宽松的货币政策退出之后，英国银行业可能再度陷入困境。英国银行业对建筑业和商业房地产部门存在巨大的风险敞口，进一步亏损的风险较大。英国银行业还持有相当多的政府债券。根据摩根大通的估计，2009年第二三季度，英国四大银行持有约700亿英镑(1100亿美元)的政府债券。一旦政府债券的信用评级被调低，或市场上认为政府债务有违约风险，都将导致银行资产质量急剧恶化，银行业将损失惨重。
如果英国爆发主权债务危机，那不啻又是一颗金融原子弹爆炸。但是，最值得我们担心的主权债务危机是在美国。
当前，美国的财政赤字创下了历史纪录，债务总额创下了历史纪录，对外国的负债也创下了历史纪录。美国在未来违约的可能性越来越大。穆迪已经警告，可能会调低美国的国债评级。一旦美国的国债评级被降低，结果就是国债价格下跌，这将动摇全球金融市场的基础。就美国政府而言，美国国债收益率每上升一厘，政府利息总支出就增加超过1200亿美元。
美国会不会赖账不还呢？2008年，两位著名经济学家K ennethR ogoff和Carm er Reinhart写了一篇很有影响的论文《这一次不一样了：过去800年来的金融危机》。在这篇论文中，他们谈到，金融危机之后总是伴随着财政赤字和政府债务的增加，主权债务风险将大大提高。但是，Rogoff在这篇文章中错误地把美国称为“违约处女”，即从未出现违约的少数几个国家。事实上，美国在历史上不止一次违约。比如，大萧条期间，美国曾把黄金价格从每盎司20美元调至35美元，这就意味着美元贬值；1973年尼克松突然宣布美元和黄金脱钩，也是一次昭然违约。
为了还债，美国无非有三种办法，一是增加税收，二是通货膨胀，三是货币贬值。让美国通过增加税收的办法偿还债务，就像指望一个没有节制、过度肥胖的家伙通过艰苦的减肥、重新恢复苗条身材一样，几乎是没有任何希望的。如果靠通胀，会遇到两个问题。一是美国国债中和通胀挂钩的部分大约有一半，因此通胀上去了，美国的债务负担也随之上去。二是美国现在仍然遇到通缩的压力，尽管伯南克像直升机撒钱一样增加货币供给，但是信贷市场仍然紧缩，在这种背景下，想用通胀减少债务负担，难度变得更大。那么，最有可能的办法就是货币贬值。这实际上通过向外国债权人转嫁负担，达到减少债务压力的目的。截至2009年12月份，美国的政府债务总额超过100万亿美元，其中外国持有的美国国债大约为3.29万亿，所以美元贬值对美国债务赤字的缓解，效果也不会明显。但是，对中国这样的债权国，影响就大了。因此，及早调整外汇储备的资产结构，是在不得已中必须要做的准备。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
