如何看待中国减持美债

　　2月16日，美国财政部公布国际资本流动报告，去年12月，中国减持了342亿美元，现持有美国国债7554亿美元，降为美国第二大债权国。由于中国目前是美国国债的主要海外持有人之一，占所有美国可流通国债总额的10%，这一新动向引起了广泛关注，也被赋予了过多的政治经济解读。

　　从商业投资角度看，此次我国大幅减持美国国债从时机上是合适的，是在美元由于避险需求上升导致技术性反弹下做出的选择。近期，欧元区希腊等国家主权债务危机导致欧元短期剧烈下跌，推升美元反弹，美国国债避险需求上升，出现了卖出时机。抓住美元技术性反弹的难得时机减持美国国债，对持有大量美国国债的我国来说，是正确的投资策略。中国此次抛售美债只占美元资产总数的4.3%，减持数量有限，既没有影响到汇率价格，也不会对美元造成严重打击。说明中国的减持是适度的。

　　从长期看，美元仍呈趋势性看跌。金融危机后，美国债务水平没有压缩反而进一步扩张，私人部门负债进一步转入公共部门负债。持续不断扩大的美国政府债务规模，以及不断抬升的预算赤字，只能靠大量印发美元来救急，这必然导致美元贬值，进而造成债权国持有美元资产的大幅缩水。当前美国政府负债总额已超过12万亿美元，接近美国GDP的90%。美国政府2010财年预算赤字将至少高达1.56万亿美元，约占美国GDP的10.6%，负债总额将提高至14.3万亿美元，再创战后历史新高。在此背景下，出于维护外储安全和保值增值的考虑，中国政府做出缓慢增持或者减持美债的政策，都是从中国自身经济金融利益的角度出发的理性选择，不必过分解读。

　　事实上，不断增加的美元债务和赤字规模已引发国际社会的普遍担忧，在此前景下，世界投资者购买美债的热情无疑被削弱。去年11月，印度小幅减持美债13亿美元，12月，俄罗斯减持了96亿美元。最新研究报告显示，2009年美债的发行量较2008年增长4倍，而2009年以前，国外方面几乎认购了100%的美债，但进入2009年以来，这支主力军仅占1/3不到。

　　目前十分尴尬的是，世界投资者几乎都陷入了被美元“绑架”的困境。虽然大家都质疑美元和美元资产的价值，但从海外金融市场的品种来看，目前尚未有一种货币能够取代美元的地位，美国国债仍然是一种较好的投资渠道。从近期看，当前我国减持美国国债并不意味着放弃投资美元资产。这是因为，如果中国在短时间大规模或持续性出售美国国债，必然会对现持有的大量美元资产产生不利影响。从长期来看，中国外汇储备结构需要进一步加以优化，需要逐步减少美元资产，实现外汇资产的多元化，但这是一个长期和渐进的过程。

　　总之，减持也好，外储多元化投资也罢，都只是摆脱美元贬值困境的“治标”手段，真正的化解之道，是从根本上解决中国经济的内外部失衡。这需要我们加快经济结构调整步伐，争取实现国际收支的基本平衡，避免外汇储备大量增加。同时要加快人民币国际化步伐，减少中国对美元的需求、减少国际收支顺差中的美元比例，从而缓解经济的外部失衡压力。(石建勋 作者为本报特约评论员、同济大学经济与管理学院教授)